京威股份(002662)：积极切入新能源汽车整车领域 266搭建整车平台有利于公司长期发展

我们推测，公司本次参与设立长春新能源汽车股份有限公司，可能是公司正式切入新能源整车制造领域的第一步。日前公司大股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司，该公司主要业务为将装载内燃机的客车和卡车改装为用电力驱动的环保型汽车。考虑到中环投资旗下汽车零部件业务全部整合进入上市公司，我们推测中环投资有进一步整合新能源汽车资源的可能，而上市公司或许是发展新能源汽车业务的最优平台，届时公司有望整合国内外新能源汽车资源，在欧洲通过斯图加特(德国)制造和销售电动车，在国内通过长春新能源汽车股份有限公司制造和销售电动车。

搭建整车平台有利于公司长期发展

14-15年公司连续收购了福尔达、吉林华翼等公司股权，并和佛吉亚(中国)、无锡华光分别签署了《合作备忘录》《合作意向书》，公司汽车零部件产业布局日渐完善。另外，公司通过收购无锡星亿部分股权正式进军“智能装备”领域，通过本次收购有望切入新能源汽车整车领域。公司零部件(汽车内外饰件、功能件、汽车电子)+整车(新能源整车)平台基本成型，搭建整车平台有利于公司长期发展，“智能装备”也为公司发展打开空间。

投资建议

公司通过14-15年连续稳健的收购，战略定位已非常清晰，未来将围绕零部件(汽车内外饰件、功能件、汽车电子)+整车(新能源整车)平台和“智能装备”业务协同发展。我们预计公司15-17年EPS为0.67元、0.88元、1.24元，维持“买入”评级。广发证券

万安科技(002590)：“1+3”转型升级天然的汽车电子龙头

公司主营业务覆盖了制动和转向两大执行部件，天然具备切入ADAS、车联网等领域的先发优势。传统业务加快电子化升级，新兴领域切入ADAS、无线充电、车联网领域，“1+3”转型升级路径清晰，公司将凭借覆盖底层核心部件的安全性和产业链优势逐步成长为国内汽车电子核心供应商和服务商。

“1”-传统业务领域看点在于空间布局和电子化升级。公司近年来加强属地化布局，在下游客户集中的地域进行空间布局，最终通过设立公司控股的合资公司的方式增强下游客户粘性。长春、广西、陕西、武汉、重庆是公司目标地域，随着属地化空间布局的完成，公司将锁定下游客户，支撑传统和新兴业务高速成长。产品结构方面，公司战略性加快ABS、EBS、EPB和EPS等电子类产品升级布局，在电制动领域有望通过与国外一线厂商合作的方式，加速公司向汽车电子转型升级。

“3”-新业务布局覆盖无线充电、ADAS和车联网，自下而上的生长路径具备天然的安全性和供应链两大优势。无线充电方面公司通过参股Evatran获取核心技术，未来将在国内进行产业化，有望打入国内外一线厂商供应链；车联网方面通过参股飞驰镁物、苏打交通网络切入车联网软件架构和分时租赁领域，锁定产业内最具供应链优势的团队；ADAS领域加快前端数据采集类产品布局，并积极通过外延寻求战略合作，打造最安全，最具融合功能的ADAS系统。我们尤其看好公司从汽车执行部件向上延伸所具备的安全性和供应链两大天然优势，一旦新业务布局成型，未来有能力继续转型汽车电子服务商。

强烈推荐，给予“买入”评级！我们强烈看好公司凭借技术和供应链天然优势在汽车电子领域的升级突破，预估公司2015——2017年EPS分别为0.22、0.36、0.59元，给予“买入”评级，强烈推荐！风险提示：汽车电子业务拓展不及预期。东北证券

广宇集团(002133)：确定大健康转型方向影像诊断迈出第一步

广宇集团14年开始第二主业探索，15年最终确定医疗大健康为转型方向，未来将致力于“诊断+治疗”两大业务，其中6月公司联手世正医疗布局影像诊断只是该领域转型的第一步，后续包括“诊断+治疗”两大领域都将有进一步的投资，从而快速将医疗大健康业务打造成公司第二主业；而地产主业方面，公司目前拥有91万平米项目储备，大部分位于杭州，土地成本低、资源优质，对应公司NAV 为54亿元，目前市值62亿元较之溢价15%，对比其他转型医疗房企溢价仍相对较低；与此同时，近年来杭州市场成交量持续走高利好公司销售，15年公司预计销售增长超60%，由此促进公司业绩增长以及供血转型的资金需求。考虑公司结算节奏影响，我们分别将2015-16年的每股收益预测由0.42、0.51元下调至0.10、0.40元，但鉴于公司转型正式启动，目标价上调为10.00元，相当于40%的2015年净资产值溢价，并上调评级至买入。

支撑评级的要点

确定医疗大健康转型方向，未来致力于“诊断+治疗”。公司2014年开始第二主业探索，并14年中报中确定了环保和大健康的转型方向，经过一年多的考察调研和论证分析，公司在15年确定了医疗大健康的转型方向，并致力于“诊断+治疗”两大业务，其中6月联手世正医疗布局影像诊断只是该领域转型的第一步，后续包括“诊断+治疗”两大领域都将有进一步的投资，从而快速将医疗大健康业务打造成公司第二主业。

布局第三方医学影像诊断，医疗大健康转型迈出第一步。6月公司与世正医疗设立杭州德康医学影像诊断中心，公司持股20%，世正医疗持股80%，后者在医学影像诊断领域具有丰富经验，目前全国已经运营23家影像诊断和肿瘤放疗中心；同时，在今年政府向第三方机构开放医学检验、影像市场的背景下，该中心作为第三方独立医学影像中心属于国内该领域内的先驱，将受益于该蓝海市场需求的释放；此外，该中心预计将于16年开业，乐观预计一年内就可以实现盈利，投资回报期较短，因而该转型项目也比较适合异地快速复制，做大规模。

15年销售大幅增长，16年武林外滩集中结算贡献业绩。近两年杭州市场大幅走暖，公司前3季度销售已经达到约25亿元，提前完成全年25亿元的销售计划，也已较14年全年销售19亿元有大幅增长，全年大概率将超过30亿元，同比增长超60%。而15年主要贡献销售的项目为武林外滩项目，前3季度中贡献了超过一半的销售，根据杭州透明售房网，目前累计已经销售241套(总共369套)，占比2/3，预计今年4季度少量结算，大部分将于16年结算(武林外滩2016年中期竣工交付)，该项目权益我们预计明年将贡献超2亿元的利润。

评级面临的主要风险

房地产市场销售成交低于预期；转型进度低于预期。

估值

考虑公司结算节奏影响，我们将2015-16年的每股收益预测由0.42、0.51元下调至0.10、0.40元，但鉴于公司转型正式启动，目标价由6.00元上调为10.00元，相当于40%的2015年净资产值溢价，并上调评级至买入。中银国际

实益达(002137)：转型数字营销打造“互联网+商业价值”引擎

事件：日前，我们与实益达管理层就公司业务和未来发展情况进行了交流。

从电子行业到互联网，困顿中坚定转型决心。实益达于1998年成立，2007年在中小板上市，公司营业收入主要来自于EMS 消费类电子，2011年开始进入LED 照明领域。EMS 业务因主要是为国际品牌商提供制造、供应链等方面的服务，受制于品牌商的自身业务整合、收缩中国制造规模、向不发达国家、地区转移的市场策略影响，近年来快速萎缩，相关资产大量闲置。LED虽然行业前景广阔，但产品同质化严重，引发企业间的恶性竞争，导致产品价格与毛利率持续下降，整个行业进入微利时代，公司亦面临较大的业绩压力。公司从2014年便下定决心转型，全力进军数字营销领域和企业级SAAS 服务市场。

并购顺为广告、奇思广告和利宣广告，参股讯友数码，打造数字营销全产业链。公司通过外延式并购已初步形为全产业链、全媒体、一站式数字营销服务架构。

顺为广告：作为全案类服务商，是上市公司数字营销产业链的主体部分。顺为广告在门户网站、垂直网站、视频网站、搜索引擎等传统互联网媒体渠道方面优势突出，具备通畅稳定、长期合作的优质媒介资源。西南证券

中科金财(002657)：资金、资产、通道端齐发力打造互联网金融生态圈闭环

筹建银银联盟平台，布局资金端：在利率市场化、银行准入门槛降低、互联网金融兴起等多重压力下，中小银行业务高度依赖息差，面临巨大的转型压力。公司紧抓中小银行欠缺开展非息差业务能力的特点，筹建银银联盟平台，帮助中小银行抱团取暖，开展同业、资产管理等业务。同时公司依托自身在智能银行领域近10多年的深厚积累，为中小银行开展互联网金融业务提供支持。

国内中小银行有3000家左右，资金规模超过15万亿。公司通过去年收购滨河创新，目前拥有超过400家的中小银行客户。我们认为，公司目前的中小银行客户有较大的可能性转化为公司银银联盟平台的用户。假设转化率为50%，则公司的银银联盟平台在资金端就将有超过1万亿的资金规模。

战略参股大金所、安粮期货，打通资产端和资金端的通道：公司在互联网金融通道端展开积极布局，持有大金所20%股权、持有安粮期货40%股权，通过安粮期货间接持股安金所。大金所、安粮期货的第一大股东都是地方国资委，保证了金交所对地方优质资产和客户的粘性。公司在大金所和安粮期货都是第二大股东，拥有较重的话语权，派出资产管理团队参与金交所的运营，在风险管理方面拥有否决权。

大金所是东北地区第一家也是唯一一家以“交易所”冠名的金融资产交易机构，已于今年9月20日揭牌上线。参考浙江金融资产交易中心的发展轨迹：浙江金融资产交易中心成立2周年，累计交易额达500亿。根据财政部数据，2013年，东北三省国有资产规模合计2.41万亿元，浙江省国有资产规模3.16万亿元。根据地方政府国有资产规模对比，估算大金所交易额，我们预计，2016年大金所的累计交易额将有望超过300亿。

加深与中航系公司的合作，资产端布局取得新突破：近期，公司公告与中航国际等公司设立合资公司金网络，中航国际持股31.25%，中航新兴和中航文创分别持股18.75%，公司持股25%。公司通过股权合作的方式，加深与中航系公司的战略合作。中航国际是中国航空工业集团的控股子公司，资产规模超过2500亿。深化与中航系公司的合作，将有利于公司探索未来与央企合作开展资产证券化业务。

盈利预测与投资建议：预计公司2015-2017年EPS 分别为0.54、0.74、1.00元，对应11月20日收盘价PE 分别为170.5、125.2、92.6倍。当前公司传统主业业绩高速增长，2015年前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长29.98%、115.94%，为公司的互联网金融战略提供了有力支撑。我们看好公司互联网金融业务的当前布局及未来发展，维持“强烈推荐”评级。平安证券

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