马钢:2016年二季度表现是09年三季度以来最强劲的季度。

继7月7日鞍钢发布正面的盈利预告后,马钢的利润复苏甚至更强劲。2016年上半年马钢实现人民币4.5亿元利润,而去年同期为严重亏损12亿元。马钢上半年利润占我们2016年预测的87%,并显著好于彭博市场预测。隐含的2016年二季度盈利为7.98亿元,是09年三季度以来表现最佳的季度。

三季度钢企利润将保持稳健。

5月底以来螺纹钢价格上涨12%后,螺纹钢生产企业的现货利润率恢复到3月初的水平,而且我们认为大部分钢企在当前水平上可实现盈利。如果没有需求的强劲支撑,我们认为夏季淡季期间利润率不大可能进一步扩张,最近涨势的部分动力在于唐山世界园艺博览会导致生产中断以及期货市场围绕该题材进行的投机。

然而,钢企利润率可能因库存较低而保持在稳健水平。

供应面改革:行业领先企业宣布减产。

宝钢集团于7月12日宣布到2018年将削减600万吨的粗钢年产能。中国最具竞争力的钢铁集团采取减产行动印证了我们的看法,尽管2015年市场状况好得多,但国企仍将削减产能。加之国家发改委要求地方政府在7月底前必须上报减产目标/时间,我们认为2016年下半年将有更切实的措施/执行。

钢铁出口:6月份是2002年以来第二高的月份。

6月份中国钢铁产品出口1090万吨,为2002年以来第二高的月度出口量,尽管4月/5月出口合同签署时国内利润非常高。这印证了我们对生产企业目前愿意以短期利润来换取未来销量的看法,而且我们预计尽管存在贸易争端,但出口将保持高企。

马钢H股位于强力买入名单,是供应面改革的最大受益者。

我们在钢铁板块的首选股仍是马钢,其长材可能会更多地受益于减产目标。