聚光科技(300203)：半年度业绩预告低于预期 行业高景气

公司发布2016年半年度业绩预告。

预计2016年半年度实现盈利8370.76万元–10762.40万元，同比增长5%至35%。其中第二季度实现盈利7363.48万元–9755.12万元，同比增长1%至31%。

简评。

半年度业绩预告低于预期。

2016年半年度，随着公司业务规模持续扩大，公司主营业务方面实现持续增长，同时随着公司营销网络布局建设加强及加大重点产品的研发，公司销售费用及管理费用有所上升;另外，控股子公司对净利润增长有一定的贡献。上述原因使本期净利润较去年同期有一定幅度的增长。此外，2016年半年度归属上市公司的非经常性损益约1,784.79万元左右，主要系政府补贴，对公司的业绩有一定的影响。

环境监测龙头，产品链布局齐全。

公司收购荷兰BB 公司，获得世界领先的VOCs监测技术，相关产品也已获得应用，有望率先占领市场。我国实验室用品市场尚处于起步阶段。公司先后收购北京吉天，上海安谱等企业，快速进入实验室分析仪器市场，完善实验室业务产业链。公司先后收购东深电子、鑫佰利、三峡环保等公司，获得水利自动化、信息化、智慧城市，工业废水零排放领域的先进技术，建立咨询服务、工程承包、系统集成、投融资、运营等环保服务全产业链，逐步从环境监测设备和解决方案提供商向环境综合服务平台转型。

签署多项战略协议，打造“智慧环境”、“海绵城市”建设样版。

2015年，公司与章丘、鹤壁等城市签订多项战略协议，协助打造“智慧环境”“海绵城市”建设样板。公司从监测端向治理端进军，项目有助于增强公司智慧环境、海绵城市及环境综合服务项目的建设和运营经验，打通公司现有各业务的价值链，是公司投资PPP项目的重要新起点。各项目预计总投资超过20亿元，有利于公司业务规模和经营效益的增长。

维持对公司的买入评级。

公司维持前期对公司的盈利预测，预计公司2016、2017年净利润分别为4.14、5.68亿元，不考虑增发摊薄折合EPS0.92、1.25元，对应估值分别为29、21倍，维持买入评级。中信建投

蓝晓科技(300487)：二季度业绩大幅改善 维持增持评级

2016年第一季度，公司实现归母净利为898万元，第二季度预计为1384万元~1955万元，环比大幅增长54%~118%，同比增长6%~49%，公司业绩逐渐复苏。报告期内，面对下游应用领域需求变化，公司采取积极的应对措施，二季度营业收入和净利润较一季度均有明显的提升。上半年营业收入同比略微下降，下游应用领域各类产品的收入构成略有差异导致综合毛利率小幅下降，加之期间费用较上年同期有所上升，导致归属于上市股东的净利润同比出现下降。

股权激励解锁需要业绩高增长

根据限制性股票激励方案草案，公司限制性股票三个解锁期内对应的解锁条件分别为16、17、18年扣非后归母净利不低于2015年的20%、50%、70%，即16、17、18年的扣非后归母净利分别为5461万元、6827万元、7737万元。要达到解锁条件，16年下半年扣非后归母净利需达到2608万元~3179万元。

未来业绩仍有看点

16年第一季度，公司集中做好创新协作，开发树脂新的应用领域，提高已有市场的技术含量和产品性能，实施固相载体等新兴领域的开发。同时与南开大学共建实验室，加强应用技术的基础研究。公司募投的项目中，工程中心项目已完成投资进度54%，2016年年底有望完工;分离纯化装置产业化项目的投资进度为45%，该项目已累计实现效益1925万元，也有望于2016年年底前完工。未来业绩值得期待。

预计16~18年EPS分别为0.71、0.88、1.13元，维持增持评级

公司为典型的小而美企业，产品技术门槛高，应用范围广，可不断开拓新的应用领域。未来股权激励、固相载体新产品、募投项目投产等多重因素将加快公司的发展，我们预计公司2016年~2018年的归母净利为5650万、7070万、9070万元，对应EPS0.71、0.88、1.13元，PE81倍、65倍、51倍，维持增持评级。中信建投

丽珠集团(000513)：特色专科药爆发增长 原料药或超预期

事件：2016年半年度业绩预告发布，归属于上市公司股东净利润3.99~4.26亿元，同比增长17%~25%。我们认为公司基本未受到两票制、仿制药一致性评价等政策影响，多个特色专科药品种爆发式增长，原料药业务持续向好，精准医疗项目进展顺利，是目前稀缺的优质低估值标的。

参芪扶正销售平稳、特色专科药持续爆发：在中药注射剂使用受限的政策背景下，公司积极推进参芪扶正注射液的安全性再评价和药物经济学研究，2015年参芪扶正销售额突破15亿元，2016年一季度参芪扶正实现10%左右的平稳增长，预计全年可实现5%~10%的稳定增长。公司生殖辅助产品线的销售规模已接近10亿元，农历羊年过后，公司促性激素产品线整体增速大幅上升。从今年一季度数据来看，核心产品尿促卵泡素、尿促性素增速分别为35%、29%。其他新药品种鼠神经生长因子、亮丙瑞林注射微球和艾普拉唑等目前的销售规模为2~3亿元，都保持50%~60%的增速;可以预计2~3年内，这三个新药品种将陆续突破5亿元的销售规模。因此，未来公司主要品种将形成中药、生殖、新药的“三足鼎立”格局。值得注意的是，公司新药产品不仅可在招标中收益，而且基本不会受到一致性评价政策的影响。

原料药业务持续向好，营销改革成效显著：公司将四个原料药生产基地整合为原料药事业部，统一进行品种结构优化和产能布局调整，宁夏原料药基地已于2015年下半年实现扭亏。预计原料药板块将维持稳步增长，为公司贡献更多的业绩弹性，或成为未来亮点。公司自2012年启动营销改革，2015年自建销售团队的合约制销售模式实现全国覆盖。公司营销改革成效显著，有效降低两票制改革、招标降价对公司销售的影响。

定增加码主业，精准医疗推进顺利：公司本轮定增主要用于艾普拉唑等创新产品的深度开发、建立长效微球技术研发平台，以及加强单抗药物研发项目。其中，注射用重组人源化TNF-α单克隆抗体正处在Ib/IIa临床阶段，预计2018年可以获批上市。目前单抗的在研项目均进展顺利，公司计划未来每年申报1-2个项目，同时，公司希望通过各类合作，丰富单抗产品线，加快各在研抗体项目国内的申报及国际注册的步伐。在精准医疗布局方面，公司先后投资了美国从事肿瘤基因检测的CYNVENIO公司，以及从事抗体药物研发、个性化治疗的ABCYTE公司。目前公司正在大力推进CTC、ctDNA等项目的产品注册和生产转移工作。单抗和精准医疗产品将为公司未来成长进一步打开空间。

盈利预测和投资建议：预计公司2016~2018年EPS分别为1.93、2.37和2.81，对应PE分别为26倍、21倍和18倍。公司主业受行业政策影响较小，特色专科药品种多点爆发，精准医疗进展顺利，是目前稀缺的优质低估值标的。我们首次推荐为“增持”评级。东吴证券

高盟新材(300200)：获利原材料价格下降 业绩稳步提升

原材料价格长期走低，公司业绩平稳上升

公司主要产品为聚氨酯胶粘剂，其上游原材料己二酸、二乙二醇、乙酸乙酯等多为石油加工下游制品。2016年以来，国际原油价格依旧保持在50美元/桶以下，年初甚至跌至30美元/桶以下，导致上半年聚氨酯胶粘剂部分原材料价格依旧徘徊地位。如己二酸价格同比下降17.8%，纯MDI同比下降11.8%。原材料价格下降是上半年公司盈利上升的主要因素。

大客户业务稳步推进，公司营收趋于稳定

2015年，公司与全球最顶尖包装公司之一的安姆科集团旗下安姆科软包装中国有限公司签订总额为3亿元人民币(不含税)的产品销售框架协议，表明公司产品进一步获得社会肯定。目前进度虽不如预期，但依然处于稳步推进中。依托大客户长期稳定协议，公司业绩将进一步平稳上升。

环保助力行业集中，利好龙头企业

公司是塑料软包装用聚氨酯胶粘剂行业龙头，市场占有率7~8%。由于生产技术门槛较低，下游客户分散，因此过去行业集中度较低，小企业为降低成本，通常不做环保处理，任由污染物排放。但今年以来环保政策逐步收紧，迫使小企业面临巨大淘汰压力，利好行业龙头企业。随着环保政策越发严格，公司所出产的各类自主研发的环保型产品将更加获得市场青睐，市场占有率有望进一步攀升。

积极拓展其他业务，新领域产品值得期待

目前塑料软包装用聚氨酯胶粘剂业务是公司的主营业务，比例占80%以上。目前公司正在积极拓展其他业务且卓有成效。如在交通运输领域扣件系统垫板专用双组分聚氨酯组合料项目已向高铁持续供货，有望乘着中国高铁“走出去”的东风逐渐占领海外市场;人造草坪用PU胶项目正积极布局，或将掌握市场先机。在今后的市场中，公司推进的各类新产品存在较大看点。

根据我们的测算，预计公司2016~17年EPS分别为0.34、0.41元，继续给予增持评级。中信建投

首航节能(002665)：光热发展势在必行 待新风口中起飞

公司是专业从事空冷技术研发和冷却设备制造的企业。客户为华润电力、大唐集团、国电集团、神华集团等国内知名企业，是国内电站空冷的龙头公司，市场份额稳定在50%左右。2012年后，公司积极推进公司业务的战略转型，培育了光热发电、压气站余热发电、海水淡化等新业务发展方向。目前电站空冷业务收入占公司主营业务收入8成以上，2015年公司营收11.34亿元，同比增长1.6%，净利润1.69亿元，同比增长-20.4%。

光热行业发展确定性强

《组织太阳能热发电示范项目建设的通知》推出1GW光热电站示范项目，预计近期即将公布名单及电价;能源局《太阳能利用十三五发展规划(征求意见稿)》明确了10GW的装机目标，“十三五”期间年均投资规模500亿元;能源结构转型需要清洁能源基荷电源，光热发电技术满足要求;光热发电配套设备具有90%的国产化率，能够带动国内相关产业发展;未来建设成本可以下降30-50%，满足规模化发展需要。

首航节能凭借技术优势，获得高市场份额和高毛利，业绩确定性强

光热发电作为系统性工程，技术壁垒高。公司掌握了主要设备的核心技术，并且拥有系统集成经验，具有先发优势，能够在较长时期内维持光热EPC市场的20%市场份额。公司可以自主提供占光热电站投资60-70%的装备和服务，有效地控制电站的投资成本，保证了公司的EPC毛利率。

光热业务给公司带来高业绩弹性

公司近期募集资金扩大产能，完成后将拥有650MW光热产能，3年后的营收有望超过100亿元，净利润将达到20亿元左右，相比于目前10亿营收和2亿净利润，有着数量级的变化。预计公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.34、0.55元，增速分别为182%、81%、64%，三年复合增速达到103%。我们取16年59倍PE(历史均值)，给予公司目标价11.21元，对应16、17、18年为59、33、21倍PE水平，维持“买入”评级。光大证券

青岛双星(000599)：业绩持续高增长 供给侧改革促公司成龙头

中报业绩符合预期。公司发布中报业绩预告，中报归母净利润5248.90万元–5773.79万元(yoy+100%-120%)，符合我们预期(yoy+100%)，其中Q2季度2819-3344万元(yoy+61%-91%)，业绩高增长的原因主要是轮胎销量增长。

H1业绩大幅增长期，公司进入快速发展快车道。公司目前处于老厂搬迁，新厂200万套全钢工业4.0产能5月底才试投产，但是公司通过租赁及输出管理等方式，先后整合德瑞宝、恒宇科技等公司，有效化解公司产能危机，在行业低谷的时候实现产销量的稳定，利润实现增长，产能快速由原来全钢400万套、半钢600万套产能增加半钢600万套、全钢200万套产能，产能扩充接近一倍。同时，随着美国“双反”影响减弱，需求稳定恢复，从而导致公司业绩大幅增长。此外，公司公司积极探索新商业模式，实施“移动星猴战略”，为客户提供轮胎安装、修补、保养等上门服务，扩大轮胎销量。

定增规模缩小至11亿，管理层参与比例被动提升。公司修改定增预案15亿元补流至11亿元。定增参与方引入平安相关资金，表明两家深入合作已然开启。员工参与比例由之前2%被动提升至3%。公司定增进展顺利，目前正进入一次审查答复阶段。

行业低谷强势整合争龙头。经过14-15年国内轮胎企业产能快速扩张，美国“双反”后陷入资金链断裂危机，多家轮胎企业破产，大部分资不抵债。公司先后与德瑞宝、恒宇轮胎合作，租赁其产能，单季就能实现盈利，即“休克鱼方法”成果显著。目前整合东营地区的民营产能，对公司迅速扩大产能及规模“财时双收”。另外还有平安百亿级并购基金，未来公司有望加速进行行业整合，成为国内前五规模的轮胎巨头。

盈利预测与估值。业绩持续高增长，有望成为国内轮胎新巨头。维持增持评级及维持公司盈利预测，预计16-18年EPS分别为0.22元、0.35元、0.47元，对应16-18年PE分别为32倍、20倍及15倍。