上周末，酝酿许久的最新修订版《证券账户业务指南》发布，其中最大的亮点是实施18个月的“一人20户”宣告终结，进入“一人三户”时代。对此，业内专家和券商研究人士普遍认为新规定对投资者影响有限，因为多开3户以上的投资者并不多，仅占同期新开户投资者的2.6%。而且根据现行的IPO新规，同一投资者参与网上申购的，若用多个账户申购同一只新股，以第一笔申购为有效申购，打新与账户数量并没有关系。

虽然“一人三户”的新规对投资者影响有限，但业内人士普遍预计会对券商经纪业务的影响较大，券商之间破坏性竞争的格局有望得到缓解。2007年之后，券商行业平均佣金率已经连续8年下降，尤其是去年4月份一人多户政策实施以来，佣金率下滑幅度加快，券商在拉客户方面“用力过猛”。“一人三户”后,证券账户再次成为稀缺资源，预计券商佣金率加速下滑的趋势有望得到缓解。

一人20户变3户

对投资者影响有限

上周五收盘后，中国结算发布了最新修订的《证券账户业务指南》，为进一步加强证券账户管理，适应市场需求及业务变化，修订了五项证券账户开立和维护内容，包括每个投资者证券账户上限由20个下调为3个。

修订后的《证券账户业务指南》自2016年10月15日起实施 ，但对于2016年10月15日前自然人及普通机构投资者已开立的3户以上同类证券账户，符合实名制开立及使用管理要求，且确有实际使用需要的，投资者本人可以继续使用。对于长期不使用的3户以上多开账户，将依规纳入休眠账户管理。

有数据显示，多开3户以上的投资者不多，仅占同期新开户投资者的2.6%，多开3户以上账户使用率仅为8.7%。同时，还存在少数投资者恶意利用多户从事非法证券活动问题。正是为促进解决上述问题，进一步加强账户实名制管理，减少系统资源浪费，兼顾投资者合理分仓及选择交易券商等开立多户的实际需求，中国结算对同类账户数量上限做出了上述调整，并明确存量多户投资者本人可继续使用。

此外，修订后的《证券账户业务指南》也不会对投资者打新造成影响。根据现行的IPO新规，同一投资者参与网上申购的，若用多个账户申购同一只新股，以第一笔申购为有效申购。也就是说，打新与账户数量并没有关系，仅与市值有关。有再多的账户，也只能用其中一个进行申购，不过持有市值按多个账户的市值合并计算。

佣金率连续8年下降

加速下滑趋势有望缓解

2015年4月份，中国结算发布《关于取消自然人投资者A股等证券账户一人一户限制的通知》，允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户及场内封闭式基金账户，自然人和机构均可根据需要最多开设20个证券账户。一人多户政策实施以来，取得了预期效果，解决了沪市投资者长期存在的销户难、转户难的问题，提升了市场的整体效率，降低了市场的整体成本，为投资者特别是中小投资者合法权益保护做出了积极贡献。

不过，政策实施过程中也出现了一些问题，少数投资者恶意利用多户从事非法证券活动问题。一人多户实施以来中国结算已组织相关机构开展了多轮异常和涉嫌违规账户的筛查工作，处置了500余个违规账户，涉及投资者70余人，并向监管机构上报了多批次违法违规使用账户的线索。

与此同时，一人多户政策也从客观上加剧了券商在经纪业务方面的竞争。东方财富数据显示，2007年以来，我国证券行业的交易佣金率就在稳步下降，各家券商的佣金竞争日趋激烈，行业佣金率连续8年下降。特别是2015年4月份一人多户政策实施后，券商佣金率竞争更是达到了高潮，行业平均佣金率从万分之13的水平下降至万分之5.1。而在今年上半年，券商行业平均佣金率比2015年又下滑21.56%，降至万分之4的历史最低点。

北京一家中型券商的非银金融行业研究员对记者表示，佣金战是永远延续的竞争，佣金价格曲线向下的趋势不会改变。但一人20户降为3户后，客户因佣金原因完全转开新户并将资金转走的情况将得到抑制，佣金率加速下滑的趋势有望得到缓解。