家用电器行业：黑电行业竞争格局或出现重大变化，推荐龙头海信电器

类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘迟到，周海晨 日期：2016-11-08

本周家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数涨跌持平，弱于沪深300指数0.5%的涨幅。重点公司中，东方电热(7.5%)、华声股份(5.3%)、亿利达(2.0%)领涨，苏泊尔(-3.7%)、海信电器(-2.6%)领跌。

奥维云网周度数据：空调需求旺盛，黑电销量回落。线下冰箱零售量8.2万台，同比下降22.9%;

洗衣机零售量12.6万台，同比下降11.3%;空调零售量8.2万台，同比下降21.0%。线上冰箱零售量11.1万台，同比上涨17.1%;洗衣机零售量17.4万台，同比上涨15.7%;空调零售量5.7万台，同比上涨37.6%。线下冰箱均价3235元，同比下降5.0%;线下洗衣机均价下降2.0%至2120元，线下空调均价同比增长5.2%至3814元。线上冰箱均价1686元，下降2.2%;线上洗衣机均价下降10.2%至1114元，线上空调均价同比增长7.3%至2674元。黑电线下市场销量16.4万台，下降29.4%;销额5.4亿元，下降22.8%。线上市场销量22.5万台，同比上涨13.9%，销额5.1亿元，同比下降4.8%。

本周重点报告：《前三季度收入增速逐季改善，盈利能力提升明显—家电行业2016年三季报总结》

本周重点关注黑电行业竞争格局可能出现重大变化而带来的投资机会。本周重点推荐1)或受益行业竞争缓和的黑电龙头海信电器(乐视目前面临资金链风险，出现拖欠供应商欠款等负面消息，贾跃亭提出公司要停止烧钱阶段，转向经营和盈利，假设乐视电视减少补贴，未来部分市场份额可能被传统黑电企业抢占，假设乐视销量下滑200万台，海信在渠道、产品力、市场份额等均处于领先地位，按抢占其30%市场份额计算，预计海信收入弹性在10%;产品提价可覆盖面板涨价成本;目前公司估值低，未来运营收入变现放量将提升估值)2)预计景气度回升明显的空调产业链相关标的：美的集团(预计第四季度空调业务内销反弹明显，美的集团业绩弹性较大;公司执行能力强，东芝白电整合超预期，第三季度同比扭亏，未来协同效应明显;公司收购KUKA进展良好)和东方电热(公司民用电加热业务将受益于空调出货加速，业绩改善弹性较大，目前公司民用电加热器生产已处于繁忙状态;工业电加热业务继续拓展，进入多晶硅还原炉等，拓展到其他高端制造业，提供加热系统解决方案，预计明年将有较多利润出来;油服业务目前在底部，未来景气度向上概率大;公司此前切入到汽车电加热器等业务，随着新能源汽车发展，公司未来有可能进一步加码新能源汽车相关业务);3)转型成效明显的银河电子(顶盒业务稳定;未来公司军工增速将超30%;新能源业务订单充足，有望超预期).

农林牧渔行业：畜禽养殖仍是主线，同时关注具有基本面支撑的小市值个股

类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周颖 日期：2016-11-08

市场行情回顾：本周大盘小幅上涨，沪深300指数上涨0.42%，农林牧渔板块上涨0.61%，在申万28个子行业排名第13。子版块中农业综合、农产品加工表现较好。个股层面，位于周上涨前列的公司有新五丰、天邦股份、新中基;位于周下跌前列的公司有温式股份、瑞普生物、*ST千足。

农产品价格跟踪：猪市：本周生猪价格16.41元/公斤，周上涨1.11%，头均盈利712.38元，周上涨13.40%;仔猪价格39.7元/公斤，周上涨0.61%。禽市：白羽肉鸡7.3元/公斤，周下跌2.67%;青岛鸡苗2.3元/羽，周上涨15.00%;烟台鸡苗2.6元/羽，周上涨6.12%。玉米、大豆：玉米大连港价格1760元/吨，周持平;大豆现货价3701.05元/吨，周下跌0.21%;大连大豆压榨加工利润43元/吨，周上涨295.45%。小麦、白糖：小麦现货均价2487.14元/吨，周上涨1.58%;柳州白糖现货价6675元/吨，周上涨0.15%。海参、扇贝：海参均价126元/公斤，周下跌3.08%;扇贝均价8元/公斤，周持平。

投资建议：禽养殖父母代持续提价，景气向好趋势不改。根据我们跟踪的40个重点样本表现来看：前三季度农业板块实现营收2136亿元，同增15%;归母净利润232亿元，同增139%。其中，单三季度实现营收832亿元，同增16%;归母净利润87亿元，同增56%。可见，单三季度农业板块利润仍然丰厚，但增速有所放缓。(1)生猪养殖：由于猪价环比略跌，单三季度生猪养殖业绩同增128%(前三季度484%)，增速环比二季度趋缓。预计四季度随着天气转冷带动消费增加，生猪价格仍将维持高位。长期来看，9月能繁母猪存栏仍处于低位，生猪养殖企业明年仍将维持较好的盈利能力，对猪周期景气判断无需过分悲观。(2)禽养殖：单三季度由于父母代和商品代鸡苗价格上涨，行业利润增长环比提速，同增535%(前三季度273%)。本周上游荷兰再发禽流感延缓复关速度，中游益生父母代报价再次大涨至100元/套，说明产能紧缺已充分传导至中游。静待下游价格兑现，长期坚定看好白羽肉鸡四标的。(2)饲料：单三季度饲料板块增速略有放缓，同增36%(前三季度39%)。一方面饲料企业销量增长启动较为缓慢，一方面水灾影响在三季报中得到体现。(3)动保：单三季度受益于政策驱动及市场苗扩容，动保企业业绩环比增长提速，同增33%(前三季度24%)。四季度继续关注口蹄疫苗、禽苗、及疫苗新品的市场苗转化，继续推荐生物股份、普莱柯。(4)种子：淡季种业表现平淡。但龙头种企隆平高科、登海种业的预收款情况在三季报中均有突出表现，而隆平高科更是同增92%，超过预期。四季度关注龙头种企新品高成长带来的内生业绩释放。

此外，关注具有基本面支撑的小市值个股。除畜禽养殖和种子相关个股外，建议同时关注市值相对较小，具有基本面支撑的个股，如受益于海参价格上涨的好当家、原奶景气带动的西部牧业等。

纺织服装行业：年底积极布局具备安全垫且有外延预期的标的

类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平，秦聪 日期：2016-11-08

一周主要回顾与展望：2016年10月，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%，与上月持平。

行业及公司追踪：1、海澜之家：开店远超预期，四季度与明年业绩增速预计将明显提升，有外延并购预期。2、华斯股份：优舍科技定位在网红电商生态圈唯一的全方位服务平台，已控股新锐经纪公司光灿).3、三夫户外：品类、渠道、赛事与营地大力推进，千亿空间的青少年户外营地是重要发力点。4、跨境通：1)公司实际控制人樊梅花质押450万股(占总股本0.3%)，用于资金需求，累计质押1.3亿股(占总股本8.8%);2)公司购买4.4亿元银行理财。2)1)实际控制人之一樊梅花拟以自有资金向公司出借现金0.5亿元，用于公司流动资金等，贷款期限12个月，按照人民银行同期贷款基准利率计息;3)公司转入筹划重大重组事项，继续停牌。5、贵人鸟：公司控股股东贵人鸟集团解除0.8亿股有限售条件的流通股(占总股本13%)，累计质押2.9亿股，(占总股本47.2%).6、美盛文化：公司参股15%的微媒互动以协议转让方式在新三板挂牌，微媒互动主要从事自媒体运营及营销。7、商赢环球：1)股东乐源控股解除质押500万股(占总股本1.1%)，累计质押350万股(占总股本0.7%).2)公司合计购买6.7亿元银行理财产品。8、青岛金王：回复深交所重组问询函，将于2016年11月4日复牌。9、南极电商：公司与实控人张玉祥分别出资1267/2533万元，收购喜恩恩10%/20%股权，喜恩恩主营IP授权业务、个人护理产品研发设计服务等，2014年、2015年、2016年前三季度净利润分别为-9/-10/-182万元。10、罗莱生活：1)罗莱生活延期回复证监会定增反馈意见;2)公司购买1亿元理财产品。11、金发拉比：参股公司武汉江通动画传媒在全国中小企业股份转让系统挂牌以协议转让的方式公开转让，公司持有江通传媒650万股(占江通传媒总股本的5.14%).

12、多喜爱：公司控股股东陈军质押105万股(占公司总股本0.88%)，累计质押1872万股(占公司总股本15.6%).13、星期六：1)公司控股股东星期六控股减持0.2亿(占总股本5%)，用于偿还贷款和对外投资，仍持有1.3亿股(占总股本31.7%);2)公司控股股东解除质押0.35亿股(占总股本8.8%)，累计质押0.89亿股(占总股本22.2%).

14、嘉麟杰：公司收到451.3万元财政补贴，预计将对2016年度利润产生正面影响。15、嘉欣丝绸：嘉城资产实业有限公司拟对公司位于嘉兴市南湖区杉青闸区域内的土地进行征收，本次征收不会影响公司正常的生产经营且有利于提高公司资产运营效率并增加现金流。

16、凯瑞德：公司因信息披露涉嫌违反证券法律规定，目前正在被证监会立案调查，股票可能被深圳证券交易所暂停上市。17、鹿港文化：公司限售股票1733万股(占总股本1.94%)，将于11月7日上市流通。18、浔兴股份：公司因筹划控股权转让重大事项，10月31日停牌，预计停牌不超过10个交易日。19、搜于特：公司全资子公司搜于特供应链管理出资0.33亿元(占注册资本的51%)与厦门瑞悦隆投资共同设立厦门瑞悦隆供应链，向以供应链管理、品牌管理及互联网金融为核心的时尚生活产业增值服务领域发展。

上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数上升2.01%，相对申万A指数上涨1.33%。其中，纺织制造指数上涨0.63%，相对申万A指下降0.05%;服装家纺指数上涨2.89%，相对申万A指上涨2.21%。