普钢淡季逐步来临。本周跟踪的高频需求数据总体稳中有升(北京地区成交量环比增29.9%,武汉地区环比增8.5%,上海终端成交量环比增38.1%)。钢材社会库存786万吨,环比增0.9%,为近六周以来首次环比增加;全国高炉开工率76.5%,环比下降0.4个百分点,连续五周下降。如我们前期观点,普钢即将进入传统需求淡季(每年12月份至次年2月份),库存增加、高频需求数据缓慢回落、钢厂减产等,钢铁淡季特征正逐步显现。近期因天气原因环保停产、限产等事件较多,加之年末钢厂检修增多,一定程度上对冲了淡季需求下滑,因此近期钢价仍然较为坚挺,毛利则保持不错水平。未来传统淡季需求下滑,钢价或将有所调整,钢铁利润也将有所收缩。

去产能强力执行。本周针对去产能工作中个别企业存在的顶风违法违规行为,国务院两个调查组包括发改委、工信部、国土部等10个部委分赴河北和江苏展开调查。我们认为,本次调研再次显示了供给侧改革的态度坚决与执行力。目前,16年4500万吨去产能目标任务已提前完成,而17年5500万吨目标中有效产能占比有望更高。我们继续看好去产能带来未来三年(16-18)产能利用率,进而基本面的连续改善(预计主流钢铁公司16年年化PE15-20倍,17年则为10-15倍),建议继续关注去产能对行业带来的积极影响。

钢铁股进入配置区间。我们继续看好钢铁,特别是17年钢铁行业机会。主要基于3个逻辑:供给侧改革继续推进,带动行业产能利用率提升1%-1.5%;成本红利(矿石产能扩大,焦煤涨幅空间缩小;下游需求边际改善,17年行业产能利用率、盈利能力有望进一步提升。钢铁股当前已逐步进入配置区间,虽然短期钢铁需求淡季,将影响钢价继而影响钢铁股表现,但中期我们看好明年供需,可逐步逢低配置布局明年3-4月份行情。标的方面,弹性大的新钢、三钢,业绩好的宝钢、方大、大冶,低估值的鞍钢、河钢等。

转型标的继续看好。1)首钢股份:前期获机构举牌;典型的大集团、小公司,虽终止筹划重大事项,但考虑到公司转型的逻辑充分性,以及客观必要性,我们判断后续继续转型的可能性仍然较大。2)永兴特钢:优质特钢龙头,随着募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长;公司前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。我们认为,公司主业有一定安全边际,未来收购落地则将给股价提供较大弹性。3)玉龙股份:对标黑牛食品,转型预期强烈;新管理层就位,实际控制人有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,且新大股东承诺未来不低于转让价继续增持公司股票金额不少于1亿元。