北信源(300352)定向增发了，参与增发的机构，当天就可以上市交易。与此同时，北信源推出了“10转20”的高送转预案，股价飞上天……

嗯，最近开始流行玩这个了，这里面套利机会大大的呦。

这个新鲜事，到底怎么个玩法?咱们今天就细细说道说道。

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最近，北信源的“定增+高送转”套餐挺受大伙欢迎的。

简单说，就是景顺长城基金等四家机构，10月底掏出12.62亿元参与北信源的定增，以18.98元每股合计认购了6650万股股票，该部分股票的流通日是11月16日。

11月21日晚，北信源便推出了“10转20”的高送转预案。玄机在于，正是借助本次定增，公司的每股资本公积金从0.03元增至约2.04元，刚好满足“10转20”大派送的条件。

高送转“礼包”发出后，北信源股价22日一字涨停，23日收盘大涨6.28%，当天成交量高达35.5亿元，刷新纪录。

当然，交易所马上质问：是否存在炒作“高送转”概念配合机构进行减持?公司断然否认。

四个字：简单粗暴。

看来，这种潜规则见多不怪了。咱专业探照灯，关注的是北信源的定增，咋就没有限售期呢?今天，咱就来普及一下这个专业知识。

的确，如大伙所见，定向增发(非公开发行股票)多数都有限售期，分为1年或3年。所以呢，为了便于推销，一般定向增发的发行价尽量做低，给出足够的让利空间，这样才有机构愿意来捧场嘛。

北信源为啥可以?2014年5月14日实施的《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，十六条第一款规定，“发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的，本次发行股份自发行结束之日起可上市交易。”

换句话说，这只是创业板小弟弟的特殊福利，主板、中小板公司甭想了。

但这样的案例并不多。为啥?道理也相当简单，以前机构来认购定向增发，就是冲着发行价比市场价低，有安全垫，虽然有锁定期，但咱运作运作，基本能保障一定收益，接近于一种无风险套利。

现在，你让我按照市场价来认购，我为啥不直接从二级市场买呢?这买卖，不划算!

所以，这种无限售期的定增模式，只能沦为非主流模式，不入机构法眼。但是，定增市场在变啊，融资金额被严控，审核周期拉长，监管层鼓励的是市场化的操作，说白了，就是这种以发行期首日为定价基准的模式。至少，看起来更加公开和透明。

于是乎，这种模式慢慢多了起来。掰开手指算了一下，今年这种模式的案例有22例呢。

最新的例子是新开普(300248)，也有点意思。公司11月29日晚间披露，公司以25元每股的价格，向江西和信融智资产等两名对象合计发行1300万股，募得资金3.25亿元。该部分股份自发行结束并上市之日起即可上市交易。

值得玩味的是，11月29日，新开普收盘价为24.33元，低于定增价;11月30日则大涨7.19%，收报26.08元。

其他的案例有哪些呢?得，给大家一个表，有心人自己对照着去看看吧。

与主流定增模式相比，这种模式是以市场价换自由身，是一种全新的博弈。

新博弈，新玩法，新套利模式。

为啥这么说?主流的模式下，公司确定发行底价之后，就要拼命维稳护盘，确保在发行时股价比发行价有一定程度的溢价，机构进来就能有个30%以上浮盈。

无限售期的定增模式，护盘逻辑是倒置的。公司会尽量避免在发行期之前股价大涨，以免触发过高的发行价。在发行之后，则得想办法拉升股价让股东撤离。

发行完毕后具体咋运作，高送转、资产重组，不都是么。最典型的例子是电科院(300215)。电科院的定价基准日为8月8日，因此确定的发行价为13.83元。但此后公司股价一路攀涨，8月31日公布增发情况报告书时，股价已达17.9元。9月2日定增股票流通之日后，公司股价继续上扬，在9月30日盘中触及24元的高点。

当然，掩护机构顺利撤离之后，这个股价走势就很难看咯。

唾沫乱飞介绍了这个非主流定增模式之后，有啥投资参考意义呢?

这种模式还是有一定投资信号的。因为如前所述，在发行前，公司股价得维持平稳走势，压制住股价。

这种长期压抑的上涨欲望，在发行结束后喷薄而出，多少会涨一些。因为公司一定得想办法让机构先走，且保障一定的盈利空间，否则，就没有下次合作机会了。

所以，如果发行报告披露时，发行价格还与市场价倒挂着，可以视作一个短线套利的机会。当然，期望值就不要太高了，参与这类定增的机构，也是短炒型的，是一场说走就走的旅行。

说句题外话。经常有粉丝问，为啥你们的微信文章，不弄个好看的模板编一编?你们现在老整点红字、蓝字，一看就俗气得很，也就二人转水平。你们00后就这样敷衍吗?

我在这里统一回答一下：红色和蓝色，象征着人身上的血液，红色是动脉，蓝色是静脉，红蓝交替一周天，生生不息。大家都去理过发，门口那个转啊转的红蓝色走马灯，就是血液的象征。为啥呢?因为在中世纪的欧洲，理发店还兼营放血疗法的。