本周重要事件:特斯拉发布Q4及年度财报,重申Model3下半年量产及未来多座超级工厂计划;北京市出租电动化方案被否;单晶硅片报价上涨。

板块配置建议:新能源车板块利空逐步出尽,可逐步布局资源及低估值龙头、电池回收先发企业、燃料电池主题龙头;一带一路主题关注低估值电力设备龙头;光伏上半年装机量和龙头业绩有望持续超预期,继续推荐单晶+分布式主线。

新能源汽车:特斯拉财报发布吸引市场关注度;北京市出租电动化被否符合市场预期;关注三元材料价格持续上涨背景下的动力电池回收企业机会。

特斯拉周四发布2016年Q4及全年财报并召开业绩说明电话会议,我们第一时间给出深度点评(详见周五报告):公司重申了Model3车型将如期在7月开始量产,并在四季度内将产能提升至5000辆/周,并且表示2月初已完成了Model3的原型车碰撞测试。此外,公司的超级工厂2将基于原Solarcity位于纽约州的工厂建设,并将在年内确定3、4号超级工厂的选址(可能会设到中国)。

我们认为,特斯拉目前正面临重大经营拐点,Model3能否如期稳定量产、以及超级电池工厂的成本下降速度能否达到预期,是决定这一拐点能否兑现(实现盈利)的核心因素,同时特斯拉的一举一动也将影响市场对整个新能源汽车产业的信心和板块投资热情,尤其是在特斯拉国产化布局逐步清晰的背景下。

上周网传环保部文件要求京津冀地区“2+26”城市(北京、天津+26座地级市)短期内全面实现出租车电动化更新,我们在周报中明确表示北京市在短期内实现出租电动化更新在各方面都“不现实”,本周该方案已明确被否,由存量替换改为“增量指标”使用电动汽车(即存量出租车正常报废更新仍可选择燃油车)。

然而除北京外,我们认为二三线中小型城市的出租电动化仍是明确趋势,且可行性颇高,将在很大程度上填补电动乘用车需求从“限牌城市需求主导”向“经济性、便利性全面媲美燃油车后的自然替代”之间的青黄不接阶段,从而支撑未来2~3年内的需求持续增长。

投资建议:在16年至17年初板块经历深度调整后,今年以来,如我们所预期的,上游资源环节、以及中游材料及电池龙头呈现出相对较强的反弹力度。2017年行业整体将面临整合与调整,中游电芯、材料环节集中度将得到提升,上游资源环节则将凭借超额议价能力继续获得产业链中相对较高的利润率。随着短期利空逐步出尽,板块又逐步进入可配置阶段,此外,钴价上涨持续推升三元材料价格,可关注动力电池回收类企业机会。推荐组合:赣锋锂业、天齐锂业、杉杉股份、国轩高科、格林美;以及燃料电池主题下的:富瑞特装、大洋电机。

新能源&储能:单晶硅片价格一枝独秀,上半年光伏行业景气无忧。

春节后国内光伏电站陆续恢复开工,大比例采用单晶组件的领跑者项目拉动单晶硅片需求,令单晶硅片在整个产业链价格整体持稳的背景下一枝独秀出现涨价,龙头供应商业绩有望持续超预期。

投资建议:光伏中期景气无忧,继续推荐:隆基股份、中来股份;顶层机构大力推进储能发展、市场热度加速提升、成本持续下降提升储能经济性,三股力量正在形成正向循环,继续战略性看好储能板块机会,推荐组合:圣阳股份、南都电源、阳光电源、科陆电子等。