智能马桶兼具医疗和环保属性,戳中消费者痛点:与传统马桶相比,智能马桶除了座圈加热,获得舒适体验外,更有温水清洗功能,可以有效预防便秘和痔疮,具备医疗属性。此外,其使用更符合环保理念,部分节水型智能马桶单次冲水量不足4L,即使考虑耗电和温水清洗,整体能耗也小于普通马桶。智能马桶兼具医疗和环保属性,比较优势明显。

行业受益“老龄化加速+消费升级”,关注度持续上升:目前我国60岁以上老人已达2.31亿,人口老龄化呈加速态势。而普通生活器具为老人带来诸多不便,智能养老需求强烈。马桶作为高频卫生器具,或将成为家居智能化的突破口。另据调研显示,25岁以上人群大多注重卫生间升级,且通过购买智能马桶改善家居生活的比例最大,尤其是31-55岁,首选智能马桶改变家居生活占到40%。

目前渗透率依然很低,未来更新换代潜力大:智能坐便器在日本的渗透率已经超越了数码相机和个人电脑,达到81%,在韩国的渗透率接近50%,台湾地区的智能坐便器渗透率约为25%。而相比之下,国内智能坐便器的渗透率仅有约1%。我们假设,2020年城镇人口智能马桶保有量达到14台/百人(日本1992年之前的水平),智能马桶平均售价2000元/台,届时,国内市场规模保守估计为804亿元,近千亿级蓝海市场静待挖掘。

国内格局尚未确立,渠道和技术是受限主要因素:国内智能马桶高端市场主要被美系和日系占据,中低端市场以传统卫浴和部分专业电子电器企业为主,随着家电企业的介入,行业成混战局面,格局尚未确立。智能马桶作为类电器产品,约七成销售来自于建材市场,渠道单一。加之,行业起步晚,企业研发投入力度不足,使得整体工艺设计和核心零部件的开发滞后。因而,渠道和技术是目前制约行业发展的主要因素。

建议关注具备渠道和技术优势的企业:智能马桶具有医疗属性和环保属性,是家居消费升级的一个重要方向。目前,行业关注度不断提升,且渗透率不高,未来近千亿蓝海市场亟待开发。我们首次给予行业“强于大市”评级。建议关注具有品牌、渠道优势的惠达卫浴和具有技术优势的上海亚虹。