新能源乘用车发展势在必行， 《积分制》促进良性发展：2016 年全国汽车销量达到 2802.8万辆， 其中乘用车销量达到 2437.7 万辆。 根据《汽车中长期规划》 ，新能源汽车 2025 年对传统汽车的渗透率要达到 20%，有望实现超过 700 万辆的销量。其中，由于乘用车基数庞大，新能源乘用车到 2025年有望实现超过 600 万辆产销， 到 2025 年新能源乘用车年化增速将超过 35%。近期《乘用车企业燃耗与新能源积分管理办法（草案） 》 （ 《积分制》 ）发布，2018-2020 年新能源汽车积分目标8%/10%/12%， 未达标的车企将通过购买新能源汽车积分的方式完成目标，中长期来看保证并促进了新能源乘用车的健康良性发展。

Tesla 引领、政策倒逼，高能量密度大势所趋， ：由于新能源乘用车受限于物理空间，为解决续航里程焦虑，高能量密度的电池使用必然是大势所趋。Tesla 7 月份即将量产的 Model3 上使用 NCA21700，能量密度高达 300wh/kg。2017-2020年补贴将逐步退坡的背景下，通过补贴系数 0.8/1/1.2的调节，鼓励高能量密度电池的发展。从 2017 年前 5 批的推广目也能发现， 第 1 批目录中能量密度超过115wh/Kg 的乘用车型仅占 13.11%到第 5 批目录中的 66.67%。Tesla 的引领、政策的倒逼都将促进高能量密度电池的发展。

三元趋势明确，硅碳负极潜力渐显：从 2017 年已发布的 5 批推广目录来看，乘用车搭载三元电池的比例达到 70.8%，三元趋势明确。同时随着电池能量密度提升，负极的发展趋势是从 300-400mAh/g 的石墨负极到 1000-4000mAh/g硅碳负极。建议关注高镍三元投资主线和硅碳负极投资主线。

湿法隔膜前景光明，新型电解液走向现实：湿法隔膜有着干法隔膜不可比拟的优势，包括：隔膜孔径小、分布均匀、厚度较薄等。随着电芯能量密度提升，未来隔膜的发展趋势必然是湿法替代干法。同时，国内高端湿法隔膜产能有限，未来进口替代的空间巨大。新型电解质将必然遵循高压化、固态化的发展趋势来进一步提高电池整体的能量密度。建议关注湿法隔膜投资主线和新型电解液投资主线。

投资建议：新能源乘用车是为来新能源发展的重点，高能量密度电池将助力新能源乘用车解决里程焦虑。紧抓高能量密度投资主线下的关键材料环节和三元电池标的。重点推荐：杉杉股份、当升科技、国轩高科、诺德股份、中材科技。建议关注：创新股份、星源材质、多氟多、新宙邦。