投资建议:食品饮料板块在8 月第1 周略有调整后,上周大幅跑赢大盘,白酒在次高端及中小市值白酒的引领下涨幅3.8%,其中酒鬼酒、山西汾酒领涨。食品板块中,景气度相对最高的调味品和乳制品表现良好,8 月以来,伊利涨幅10.6%,中炬高新涨幅7.6%,海天味业涨幅4.5%,龙头公司表现最好。我们周报里对行业的整体观点和个股推荐思路得到验证,即从行业层面,白酒仍然是机会最大的子行业,高端酒买确定性、次高端酒买弹性、中端买估值便宜!大众品受益结构升级+成本可控,关注龙头公司收入端及盈利能力的环比改善。本周白酒行情继续在板块内扩散,包括金种子酒也一度涨停。旺季临近,我们继续看好名酒的旺季表现,看好下半年估值切换的空间,同时旺季也是基本面验证的时间窗口,对于行情的把握我们之前一直强调两点:珍惜每一次像样的回调;优选确定的弹性品种。

据媒体报道,本周各地茅台经销商陆续发声,在前一周北京联谊会公示北京地区70 家茅台酒中秋国庆指定购买网点名单,宣布双节期间这70 家被公布的网点将拿出50%的供货量来确保零售,价格一律为1299 元之后,福建、新疆、陕西等地的经销商也陆续做出类似承诺。价格是由供需关系决定,中长期的供需矛盾仍在,价格趋势易涨难跌。五粮液批价继续上行,势头向好!消费税不是主要矛盾,17 年对16 年普五直接提价幅度12%,渠道顺价补贴取消将使费用率下降,且16Q2 及16Q3 净利润同比下降基数低,因此我们对中报及未来增长仍有信心,当前五粮液估值优势明显,重申买入!泸州老窖,国窖1573批价站上700 元。我们继续维持泸州老窖首推,强调莫忽视“国窖1573+窖龄酒”双组合的高增长弹性,老窖依然是难得的“确定性+弹性”品种,短期关注增发进展。

伊利股份一直是我们非白酒板块的首推标的。伊利是国产奶粉龙头,整体表现符合预期。

我们推荐伊利的核心逻辑“收入的环比改善+竞争格局优化”逐步兑现,继续推荐!成本变动回顾:10 省区生鲜乳平均价为3.40 元/公斤,同比上升0.30%,环比下降0.30%。

6 月份奶粉进口平均价为3010.73 美元/吨,同比上升15.66%,环比下降5.42%。 上周仔猪价格34.97 元/公斤,同比下降25.71%,环比下降0.40%;生猪价格14.03 元/公斤,同比下降24.93%,环比下降0.07%;猪肉价格23.98 元/公斤,同比下降19.29%,环比上升0.29%。

板块估值水平:目前食品饮料板块2017 年动态PE27.19x,溢价率75%,环比上升7.9%;白酒动态PE27.43x,溢价率77%,环比上升8.6%。