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银行行业投资分析报告:三季度银行业净息差、资产质量均好转

2017-11-15 14:26:00

 

来源:东吴证券

金融业市场准入放开或将推进国际化、市场化发展。中国将大幅度放宽金融业,包括银行业、证券基金业和保险业的市场准入;将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制,实施内外一致的银行业股权投资比例规则。放开市场准入可能涉及两个层面:1)股权层面,04-06 年几大国有银行曾纷纷引入国外战略投资者,如工行引入高盛、安联、美国运通;建行引入美国银行、淡马锡;中国银行引入苏格兰皇家银行、淡马锡、瑞士银行等;以及交通银行引入汇丰银行,几年后基本退出;2)业务层面:近几年中国银行业发展迅速,业务层级、客群层级等都已达到成熟稳定的状态。放开准入或促进我国银行业发展更为国际化、市场化,但综合来看,难以打破现有的竞争格局。

银监会公布三季度主要监管指标:息差逐季改善,资产质量延续企稳好转趋势。1)盈利能力改善明显,净息差有所回升。Q3 行业整体净息差环比回升2BP 至2.07%;其中大行继续回升3BP 至2.05%;股份制银行回升1BP 至1.84%;城商行回落1BP 至1.94%,但降幅逐季收窄;2)资产质量持续企稳好转。行业不良贷款率1.74%,与二季度持平,但不良增长放缓,不良余额增长346 亿,增幅较Q2 减少217 亿。行业内部分化,大行不良率较Q2 下降0.06pc 至1.54%,不良余额减少158 亿,资产质量改善最为明显;股份行仍处于加速暴露期,不良率较Q2 上升0.03pc 至1.76%;城商行不良率保持稳定,为1.51%,但不良余额增速有所放缓,资产质量进一步企稳改善。

同业利率小幅上升,存单净融资额有所下降。本周央行开展4600 亿元逆回购操作,有6900 亿元逆回购到期,本周累计资金净回笼2300 亿。同业拆借和同业存单发行利率整体小幅上涨。银行间质押式回购成交量共13.6 万亿,日均成交量较上周有所上升;加权平均利率较上周五上涨33bps 至2.99%。同业存单发行量为4417.1 亿元,较上周增加1221.8 亿元。净融资额为-726.7 亿元,较上周减少1493.2 亿元。

银行资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速,重点关注绩优大行。从银行三季报数据来看,银行业资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速,逻辑得以验证。从近期经济数据来看,预计四季度银行业资产质量与利润增速将持续好转,业绩改善确定性高,值得继续关注。个股方面建议关注:1)工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、招商银行(600036.SH)、宁波银行(002142.SZ)等基本面最优质银行,持续推荐。2)农业银行(601288.SH):基本面季度环比改善、估值低有安全边际(17PB 为0.86 倍),且未来业绩改善弹性大。3)交通银行(601328.SH):基本面季度环比企稳,估值低有安全边际(17PB 为0.73 倍)。

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