核心观点：

生猪季节性需求高点逐步过去， 关注年底政策发布与主题机会

据搜猪网， 1 月 26 日全国瘦肉型生猪出栏均价 14.79 元/公斤，环比下跌 1.33%，同比下跌 13.61%；猪粮比 7.95， 环比下降 0.15，同比下降 1.83；目前自繁自养头均盈利 420.00 元/头，外购仔猪头均盈利 96.99 元/头。随着春节季节性消费高点， 关注春节后猪价走势。 考虑产能恢复进度， 我们预计 2018 年生猪均价在 14-14.5 元/公斤，同比跌幅收窄，对 CPI 的负贡献减弱。 据协会数据， 1 月中旬父母代鸡苗价格约为 33 元/套，若按生产成本 15 元/套，当前盈利较为可观；商品代鸡苗方面，停孵期后价格逐步回升，目前烟台地区约 2.6 元/羽，基本实现微利；商品代毛鸡方面，烟台价格约 4.1 元/斤，同比上涨约 42%。

养殖板块，长期看好生猪规模化进程，重点推荐具备成本优势、 扩张速度快的龙头公司， 看好牧原股份、温氏股份； 饲料领域，继续看好海大集团综合竞争优势， 2018 年猪料增长值得期待，关注其向下游养殖布局，关注新希望、大北农、唐人神； 疫苗行业， 18 年口蹄疫市场化直接受益于下游规模化场补栏， 继续推荐生物股份，关注中牧股份；种植业板块， 长期看好隆平高科整合国内外核心研发资源能力，关注登海种业行业触底回升机会。 2 月进入农业政策密集发布期，关注苏垦农发、北大荒等主题机会。

推荐标的

隆平高科： 新销售季隆晶系列增长迅速， 玉米回暖推动内生增长。国内外并购同步推进中， 看好公司平台价值。预计 2017/18 年 EPS 为0.68/0.89 元，买入评级。

生物股份： 养殖规模化直接受益标的， 预计市场苗（口蹄疫+圆环）保持高增长，预计 17-18 年 EPS 为 0.93 元/1.17 元， 买入评级。

苏垦农发： 随着确权完成和土地流转推进，未来流转面积有望持续扩大，种植效率进一步提升。预计 17-18 年 EPS 为 0.54/0.60 元，买入评级。

大北农： 股权激励下未来三年业绩预期稳定增长，养猪大事业产能快速上量。预计 17/18 年 EPS 为 0.29/0.35 元， 买入评级。

海大集团： 饲料行业优质白马， 产业链布局出具规模， 业绩有望保持稳定高增长。 预计 17/18 年 EPS 为 0.76/0.95 元，买入评级。

温氏股份： 肉禽业务大幅改善， 预计 2018/19 年生猪出栏量为2300/2700 万头，预计 2018-19 年 EPS 分别为 1.27/1.42 元，买入评级。

牧原股份： 成本优势突出，出栏增速继续领跑行业，预计 2017/18 年，公司出栏量分别为 720/1200 万头， EPS 为 2.23 元/2.39 元，买入评级。