原油期货是人民币国际化的重要一环,也是我国期货行业的一个重要里程碑。经过多年的酝酿,我国原油期货定于2018年3月26日正式推出。原油期货是我国第一个对外开放的期货品种,是人民币国际化战略的重要一环,也是作为全球石油消费大国的基础性工程。我国原油期货的设计基本框架是“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”,境外的交易者和境外经纪机构将可以参与交易。我国原油年消费量从2001年的2.29亿吨增长到2017年的超过6亿吨,年化增速达到6.27%;2017年我国原油净进口量达到4.15亿吨,是2001年的近8倍,年化增速高达13.76%。2017年我国原油对外依存度已高达68.41%。作为世界第一大原油进口国和第二大原油消费国(根据《BP世界能源统计年鉴数据》,2016年我国原油净进口量为3.8亿吨,位居全球第二,第一为美国的3.7亿吨;原油消费量5.79亿吨,是世界第二大原油消费国,第一为美国8.63亿吨),原油期货落地,有望大幅提振商品期货交易量。

期货市场不断完善,迈向高质量发展阶段。根据美国期货业协会(FIA)对全球78家交易所中期货与期权成交量统计结果显示,2016年全球交易所合约成交量总计252亿手,从地域分布来看,全球252亿手期货及其它场内衍生品成交量中,美国占34%(约85亿手),中国占16%(约41亿手),欧洲占21%(约52亿手)。原油期货是商品期货中最大的品种,交易金额巨大。在全球市场中,金融期货交易量占全球期货总交易量的88%,商品期货占比10%,其中能源期货占所有商品期货的1/3左右。过去五年,我国期货市场快速扩容,2016年期货市场成交量达到41.38亿手,五年年化增速高达31.46%。2017年受大宗商品价格波动影响,交易量有所下降,但股指期货松绑开始进入复苏阶段,下半年大宗商品价格企稳,预计2018年商品期货成交量有望回升,期货公司经纪业务边际改善。

期货行业ROE稳定,净资产规模保持快速增长。我国期货行业净资产从2011年的358.56亿元增长到2016年的910.54亿元,五年年化增速20.5%,净利润从2011年的22.9亿元增长到2016年的64.7亿元,连续五年保持正增长,五年年化增速23%。创新业务发展良好,盈利模式朝多元化发展,逐步摆脱单一业务模式对盈利的制约。融资渠道放宽,大量的资本补充为行业发展奠定了基础。行业基本面向好,未来发展空间广阔。

投资建议:中长期来看,在供给侧改革、人民币国际化、一带一路建设、金融市场改革等大背景下,实体经济风险管理需求激增,为期货行业发展带来了历史性机遇。期货公司标的分布于新三板、港股以及券商股,重点关注持期货业务贡献度较高的标的,中国中期、厦门国贸、华丽家族。