行情回顾：上周（4月16日-4月20日）上证综指下跌2.77%、深证成指下跌2.60%、创业板指下跌2.29%，申万休闲服务指数下跌4.26%，上周休闲服务指数跑输上证综指1.49个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排行榜中位列第23位。细分板块涨跌幅差异较大。其中旅游综合(-4.93%)和中证体育（-4.98%）板块领跌，其它板块不同程度下跌：酒店（-4.35%）、教育服务（-3.86%），餐饮（-2.75%）、景点（-2.65%）。目前休闲服务板块总体估值在39.30倍，子版块中，餐饮和酒店估值较高，分别为88.10倍和44.88倍，景点和旅游综合估值较低，分别为27.38倍和41.84倍，另外，体育板块和教育板块估值分别为28.04倍和67.38倍。

重点数据追踪：《2017全国旅游教育培训统计》显示2017年全国开设旅游管理类本科专业（主要包括旅游管理、酒店管理和会展经济与管理等3个专业）的普通高等院校608所；《2018五一出游趋势预测》数据显示超六成用户准备拼假出游，其中出游天数4-6天的人次占比为四成，7天及以上的占比超两成。仍全国范围来看，总计有超400个出发城市的游客在途牛预订了五一前后的旅游产品。

行业新闻概览：（1）酒店旅游：文化和旅游部启动2018年全国旅游市场秩序整治行动,进一步加大旅游市场秩序整治力度，切实维护游客合法权益，截至3月底，各地共检查旅游企业11253家，检查旅游团队2942个，立案172起，处罚导游及非法仍业人员70人，罚款及没收远法所得326.05万元；海航集团出清广州农商行股权，套现12亿元；（2）体育：河南省产业基金投资合作高峰会丽行，12个项目总签约金额达110亿元；梨视频获6.17亿元A轮融资，腾讯领投、百度等跟投；（3）教育：在线教育被纳入规范体系，教育部发布《民促法实施条例》征求意见稿；美世教育完成6000万元A轮融资，将用于细化产品线。

上市公司重点公告：首旅酒店（600258.SH）：发布一季度业绩预增公告，净利润比上年同期增加3304万元——4812万元；拓维信息（002261.SZ）：公司全资子公司中标三个项目，项目金额分别为489.85万元、258.60万元、922.77万元；众信旅游/岭南控股/长白山/曲江文旅/信隆健康/康妮股份公布2017年报。

投资建议：在经济复苏大背景下，现代服务业需求端消费升级，供给端改革优化，市场处于快速发展阶段。经过过去一年持续下跌带来的估值消化，现代服务行业股票估值相对于历史处于低位区间，维持行业“强于大市”投资评级。市场回归价值主导的投资风格，且消费升级和改革优化将加速优胜劣汰，有利于龙头和具备竞争优势的企业胜出。在子板块方面，旅游景点以及体育板块估值相对较低，且近期国务院发布促进全域旅游发展指导意见，旅游景点和体育板块受益；2018年是世界杯年，体育板块有望受市场关注，因此，我们建议重点关注这两个子板块。个股方面，建议关注中国国旅（免税龙头）、首旅酒店（酒店龙头）、中青旅（休闲景区龙头）、天目湖（具备竞争优势）、当代明诚（受益世界杯）、宋城演艺（旅游演艺市场龙头）。

风险提示：1.景区出现自然灾害和安全事故的风险。游客流动性和异地性，造成景区面临自然灾害和安全事故时较一般城市功能区更加脆弱，且会对景区经营造成重大负面影响。2、景区出现旅游业负面新闻等风险。景区以及景区附近出现宰客、不诚信事件且被媒体曝光后，将对景区商誉造成负面影响，仍而影响景区的客流量和经营。3、超市场预期的利空政策出台的风险。如旅游局下调或取消景区资格、对景区门票加强管制等政策，将对景区经营不利。4、市场下跌的系统性风险。社服板块大部分标的为市值较小的中小创股票，虽然近期中小创股票受到市场关注，社服板块也整体开始反弹，但如果市场热情降温，出现系统性调整，社服板块也可能随之下跌。