基本面:动力煤:本周动力煤价格再度回落,秦皇岛5500大卡动力煤最新报价646元/吨,较上周下跌2元/吨。需求方面,电厂日耗持续低于预期,本周沿海六大电厂平均日耗50.51万吨,同比下降11.67%,下游水泥厂补库也暂告一段落;库存方面,沿海六大电厂最新库存1732.7万吨,同比增加418.1万吨(31.8%);供给方面,11月6日,中央环保督察组二轮“回头看”进驻山西、陕西等,由于目前煤矿的环保设施已经较为完善,预计对产量影响较为有限,进口方面,10月我国进口煤炭2308万吨,环比下降8.2%,1-10月累计进口煤炭2.52亿吨,进口量超预期,预计全年进口量将超去年,进口煤限量低于预期,对国内煤炭供需的影响弱化。日耗低于预期叠加库存高企导致电厂采购热情下降,另外,华能曹妃甸港发布通知收取超期堆存费,预计将导致贸易商加大出货意愿,港口煤价继续承压。产地方面,本周山西、陕西和内蒙等主产地煤价均出现松动,预计煤价旺季不旺已成定局。焦炭:本周第三轮提涨基本落实,累计上涨300元/吨。目前,焦企库存低位运行,且钢厂焦炭库存也处于中低水平,焦炭供求仍处于紧平衡的状态,但由于钢价出现松动,预计焦企继续提涨的阻力较大,后期需重点关注供暖季对钢焦企业的实际限产情况。炼焦煤:本周炼焦煤价格整体继续上涨。山东地区地方矿气精煤在月初上调60元/吨的基础上,10日起再次上涨30元/吨,柳林低硫主焦煤较上周上涨50元/吨至1700元/吨,价格突破近年来新高,由于临近年底,煤矿生产以保安全为主,预计短期内供应端依然偏紧,焦煤价格继续维持高位,后期观察焦化厂限产对需求侧的影响。

投资建议:电厂日耗低于预期叠加库存高企等因素,预计煤价旺季不旺的概率较高,煤炭板块缺乏整体性投资机会,建议重点关注业绩确定性高(长协煤占比高,市场煤价波动对公司整体煤价影响较小)、估值有优势的龙头公司陕西煤业、中国神华。