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天然气行业:中国进入行业发展快车道

2019-01-26 07:34:00

 

来源:财通证券

投资要点:

全球天然气消费在一次能源消费占比趋于稳定,而中国具备较大提升潜力。2017年,世界一次能源消费量为135.11亿吨油当量,同比增长1.91%,其中天然气消费31.56亿吨油当量,占比为23.36%,同比增加0.18pct。从1965-2000年,天然气消费占一次能源比例由15.75%提升至23.28%,21世纪以来该比例则趋于稳定。当前,美国和日本天然气消费量占一次能源消费量的比重分别为28.45%、22.06%,而中国占比则仅为6.60%,未来具备较大提升空间。

对比美国、日本天然气发展历程,中国天然气有望迎来30年高速发展期。从海外典型国家天然气发展历程看,快速发展期在30年左右,期间平均增速超过7%。而从中国目前天然气消费量、消费增速及在一次能源消费量占比来看,中国天然气刚进入快速发展阶段,未来有望迎来30年的高速发展期。

预计未来天然气供需仍将维持紧平衡,需求端主要受煤改气等政策持续推进,供给端主要由进口LNG满足。1)需求端:2018年1-11月我国天然气表观消费量达到2536.26亿方,同比增长17.91%,对外依存度创43.30%的新高。结合“能源发展十三五规划”和近两年国家对煤改气的政策执行力度看,未来两年国内天然气需求仍有望保持10%以上的较快增速;2)供给端:由于国产气产量和进口管道气供应量增长相对较为稳定,未来国内天然气需求的增量主要还是由海外进口LNG来满足。2018年1-11月进口管道天然气468亿方,同比增加22%;进口液化天然气660.53亿方,同比增加44%,未来LNG的占比有望进一步提升。

投资建议:煤改气持续推进,随着城市化进程,城燃需求不断提升,城市燃气在未来几年仍将处于高速增长期,我们推荐城市燃气龙头企业中国燃气(384.HK)、新奥能源(2688.HK)、华润燃气(1193.HK)、中裕燃气(3633.HK)。天然气资源分布不均,全球贸易活跃。中国目前天然气产量和消费量在全球占比分别约为4%和7%,预计未来进口LNG将持续保持快速增长。推荐具备最优质资产-LNG接收站的昆仑能源(135.HK),关注专注于LNG领域投资的IDG能源投资(650.HK)。煤层气开采率仍较低,未来增长空间巨大,建议关注亚美能源(2686.HK)。

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