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医药行业:行业整体平稳增长 子板块分化加剧

2019-05-16 07:58:00

 

来源:东北证券

2018 年报及 2019 一季报总结: 收入端平稳增长,商誉减值对利润端影响较大。 医药板块 2018 年收入总额 14629.10 亿元,同比增长20.06%,归母净利润总额 972.89 亿元,同比增长-9.71%; 2019Q1收入总额 3986.67 亿元,同比增长 17.45%,归母净利润总额 335.43亿元,同比增长 13.28%。

生物药、 医疗器械和零售药店板块表现突出。 医药板块二级子行业中, 2018 年收入增速较快的分别是生物药板块(31.84%)、医疗服务板块(26.83%)、零售药店板块(25.25%)和化学原料药板块(23.58% ),归母净利 润端增速 较快的 分别是零 售药店板块(20.37%)、医疗服务板块(19.31%)和医疗器械板块(7.63%)。2019Q1 收入增速较快的分别是零售药店板块(31.09%)、中药板块(22.79%)和生物药板块(21.77%),归母净利润端增速较快的分别是生物药板块(48.52%)、医疗器械板块(42.80%)和零售药店板块(30.63%)。

投资建议: 2019 年我们看好创新药械、 CRO 以及品牌中药三个领域。1 、 创新药械: 创新 36 条加速审评审批,利好创新药发展;医保谈判及税率优惠政策为创新药放量提供有利条件,推荐恒瑞医药、长春高新等。 创新器械政策友好, 国家成立多个专项计划提供资金支持,并在创新医疗器械提供快速审批通道,加快创新器械的上市。同时,国家通过遴选优秀国产医疗设备并集中采购的模式,优先采购国产医疗器械,促进国产器械的进口替代和终端放量,迈瑞医疗等龙头公司投资性价比凸显。

2、 CRO 产业链: 中国 CRO 市场 2008-2017 年复合增长率为 27.8%,受益于国内创新药的高速发展及仿制一致性评价, CRO 行业景气度持续提升, 推荐药明康德、 泰格医药等。

3、 品牌中药: 品牌中药属于资源稀缺品种,受医保控费的影响较小,药品价格放开后,品牌中药作为具有消费属性的产品, 有一定的提价预期, 叠加产品渠道的不断开拓, 有望实现量价齐升。

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