本周中国建筑材料联合会发布《2019 年水泥行业大气污染防治攻坚战实施方案》，提出 2019 年实现水泥行业压减熟料产能（淘汰落后产能）7000 万吨，使全国平均产能利用率达到 70%以上，前十家企业（集团）熟料产能集中度力争达到60%以上，实现水泥产量 32.5 等级水泥产品占比降低到 50%以下，以及单位产品能耗达到先进值的不低于 80%等能耗减排目标。《实施方案》再次指明水泥行业改进空间，当前阶段主要有三个方向，去落后产能、调产品结构、提高排放与能耗指标，最后都将呈现行业集中度提升，龙头企业定价能力最为受益。

中报窗口期，水泥龙头业绩有望超预期，叠加市场情绪受国内外局势影响，资金偏好业绩预期更强的板块。我们建议从需求确定性与业绩弹性两个维度切入。水泥估值压制因素包括①对下半年及明年需求的担忧；②局部地区新增产能冲击；③发改委价格监管；④区域流动性打通。对此我们建议优先关注需求长期较为确定、供给格局更为稳定、价格上涨空间更大的区域。例如华北京津冀（雄安+通州等）建设需求可看长期，明后年需求量相对其他区域较为确定，估值率先受益。北方供给格局具备示范效应的区域例如新疆，2018 年需求下行背景下仍可维持价格稳定，今年需求与供给逻辑兼备。此外，北方价格整体偏低，价格上涨受监管严控概率较小，涨价亦有利平抑价差引起的区域流动性利好南方及京津冀高价区域。我们特别强调，环保或节能背景下实施的水泥行业错峰，范围和力度 2019 年都将继续超预期，尤其西北、华北、河南、山东等地，取消“一刀切”并不意味环保放松，上半年已经得到验证。叠加矿山资源治理，投入高昂成本取得的各行业规范化成果不会轻易颠覆。环保与资源保护将成为常态化，石灰石资源优势与低排放优势的龙头企业长期受益。标的方面，北方弹性大推荐关注天山股份、冀东水泥、祁连山。南方供需格局稳健，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

玻纤方面，我们预计 2019 年下半年玻纤价格将会筑底。继续关注玻纤龙头中国巨石，后续公司产品结构的高端化和多元化以及产能布局的国际化程度都将进一步提升；同时关注玻纤及制品龙头中材科技、长海股份。玻璃方面，短期来看环保再次成为供给收缩推手，供需有望改善，建议关注旗滨集团。

消费建材方面，我们建议关注 3 个方面，一是景气底部龙头加速整合行业，二是精装趋势与集采模式下，B 端增速快于 C 端零售，订单增幅与应收把控成为焦点，三是竣工回暖的拐点。相关标的包括，东方雨虹（新开工景气延伸+份额成长+融资环境改善），帝欧家居（高增长+精装渗透+B 端赛道），三棵树（赛道宽+高增长），伟星新材（建筑工程扩张+区域延伸+C 端基因长期护城+品类拓展），北新建材（竣工传导预期+市占率提升+精装渗透+高端品类渗透）。

建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比回落 0.7%；价格下跌区域主要有辽宁、福建、河南、江西、云南和贵州，跌幅为 10-30 元/吨；价格上涨地区主要是山西太原，幅度 10-20 元/吨。玻璃：本周末全国白玻均价 1512 元，环比上周上涨 0 元，同比去年下降 110 元。周末行业库存 4118 万重箱，环比上周增加 19 万重箱，同比去年增加 901 万重箱。玻纤：6 月 28 日全国均价 4525 元/吨，环比上周持平，同比去年下降 425 元/吨。能源和原材料：截至 7 月 3 日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)578 元/吨，环比上周稳定，同比去年上涨 8 元/吨。本周 pvc 均价 6798 元/吨，环比上周上涨 135 元/吨，同比去年上升 12 元/吨。本周沥青现货收盘价为 3700.0 元/吨，环比上周稳定，同比去年上涨 120 元/吨。