白酒板块: 茅台季度业绩波动不改长期逻辑,酒鬼酒业绩靓丽内参表现突出。 上周茅台公布了上半年经营数据, 实现总收入 412亿元,同比增长 16.9%,净利润 199亿元,同比增长 26.2%。 其中, 单二季度收入同比增长 11.1%, 净利润同比增长19.6%。 Q2增速有所放缓: 茅台上半年要求经销商提前打下半年款项,市场预期Q2预收款是高点,有释放动力。 茅台季度间业绩会受到销售政策/报表调节/去年高基数影响而不能完全体现真实的终端需求, 但公司中长期量价逻辑未变, 仍然是板块业绩确定性最强、需求最好的龙头; 上周酒鬼酒公布了上半年业绩快报, 收入同比增长 35.41%,净利润同比增长 36.34%。 其中, Q2收入及净利润增长超预期, 内参表现靓丽, 上半年内参销量已超过 18年全年销量。 当前茅台价格高企也为内参放量提供了较好时机,公司成立的内参销售公司采用厂商一体化营销,助力内参酒高速增长;

乳制品板块: 伊利加码健康食品布局,奶价上升周期加强上游掌控。 乳业双寡头伊利及蒙牛愈发重视新品研发及销售,展开差异化竞争。蒙牛新推出解酒酸奶,伊利研制咖啡饮料新品, 进一步向健康平台型公司迈进; 上半年国内生鲜乳价格同比上涨了近 6%, 略超预期。本周伊利的优然牧业收购国内第三大上游牧场赛科星58.36%的股权,在原奶价格上升周期中进一步加强对上游奶源的控制; 截至目前,伊利已斥资 41亿元回购公司 2.14%的股份;

啤酒板块: 二季度整体产销承压,结构升级和提质增效推动收入及均价增长。 根据国家统计局数据, 2019年 1-5月规模以上啤酒企业收入累计同比增长 6%以上,利润累计增长 25%以上。 其中, 5月收入增速 6%以上,利润增速 27%以上。 啤酒厂商二季度表现持平或微降,但均价延续上升趋势。 销量承压主要受气候及扫黑对夜场消费影响。 重庆啤酒由于 5月商超销量数据持续下跌,本周股价跌幅较大。 虽然重啤 5月整体销量增速小个位数下滑,但终端均价保持了低两位数的增长, 均价提升的逻辑未变;

全国规模以上食品企业营收稳定增长, 酒类主要由提价及结构升级拉动增长。2019年 1-5月,全国规模以上食品工业企业营收 32377.3亿元,同比增长 5.5%。 利润总额 2214.9亿元,同比增长 10.6%。其中,酒、饮料和精制茶制造业营收 6259.9亿元,同比增长 5.8%。利润总额 936.5亿元,同比增长 17.9%;全国规模以上白酒企业累计产量 326.0万千升,同比增长 0.4%。 啤酒企业累计产量 1508.5万千升,同比下降 0.2%。 葡萄酒企业累计产量 20万千升,同比下降 22.5%;

投资建议。 白酒板块看好高端白酒龙头、 有改善预期、 以及预期低点的名酒, 重点关注五粮液、贵州茅台、 洋河股份、 山西汾酒等; 啤酒板块结构升级及产能收缩趋势延续,改善明显, 建议关注华润啤酒等; 乳制品、调味品及大众食品需求较为稳健, 重点关注伊利股份、 洽洽瓜子等;