投资策略：稀土静待国家收储佳音，铝出库量环比改善旺季逻辑兑现、继续推荐稀土磁材板块和电解铝标的。

稀土：静待国家收储佳音、继续推荐稀土磁材板块。1）稀土整顿。8 月 19日，四川冕宁县发文要求四川江铜稀土等四家稀土分离企业因超计划生产或无资格生产立即停产整顿。8 月 21 日，江西省 12 个部门联合下发持续加强稀土行业秩序整顿的通知。另外传，内蒙古也存在超计划生产问题，但暂时未停产。我们认为，合法企业超采问题一直普遍存在，四川占国内稀土开采指标的 16%，绝大多数为江铜持有，此次停产整顿有利于改善镨钕基本面。2）司法拍卖：8 月 31 日，昆明市中级人民法院拍卖泛亚的氧化镝和氧化铽等，全部被五矿稀土集团以低价拍得,符合市场预期。其中氧化镝 148.75 吨，总价 22,146 万元，单价为 149 万元/吨；氧化镝 4.05 吨，总价 1,280 万元，单价 316 万元/吨。我们认为，货物直接流入市场会冲击现有供需格局，对价格产生不利影响。此次由大企业牵头拍得，有利于稳定市场价格。投资策略：我们认为，稀土基本面决定价格下跌空间及概率均十分有限。国家收储或将导致价格上涨。推荐重稀土涨价受益标的和磁材标的。

铝：出库量环比改善旺季逻辑兑现、继续推荐电解铝标的。上周，供给端，魏桥受台风影响的 70 万吨，20 万吨已经恢复。另外他之前公示要补偿的 54万吨正在复产。新疆信发据据称复产速度较快。西部水电 10 万吨预计 9 月底复产。国内电解铝库存下降至 99.4 万吨，较前一周下降 2.8 万吨。主要因佛山等地出库量环比增加所致。根据历年经验，旺季去库存可期。投资策略：我们认为，电解铝供需两弱，淡季库存仍未积累，旺季去库存或带动铝价上行。同时，氧化铝相对电解铝过剩，氧化铝价格弱势难改，电解铝企业盈利双向修复。相关个股产量大，业绩对价格敏感度高，个股推荐神火股份（000933）等电解铝标的。

一周市场回顾：上周有色金属上涨 0.62%跑赢沪深 300，黄金和铅锌涨幅居前，涨幅分别为 4.64%、0.87%；盛达矿业涨幅 20.06%领涨，ST 鹏起跌幅-18.75%领跌；镍价格上涨 14.26%；铂价格上涨 10.34%，白银价格上涨 8.83%；553#工业硅涨幅 4.36%，电解锰跌幅-0.87%。

　宏观动态：国外：美国 7 月个人收入(月率)0.1%，前值 0.4%，预测值 0.3%；美国 7 月个人消费支出(月率)0.6%，前值 0.3%，预测值 0.5%；美国 7 月个人消费支出物价指数(月率)0.2%，前值 0.1%，预测值 0.2%；美国上周季调后初请失业金人数 215 千人，前值 209 千人，预测值 214 千人；美国三十年期国债收益率触及纪录低位 1.91%，日内跌 5.5 个基点。美国两年期与十年期国债收益率倒挂幅度扩大至 6 个基点；美国第二季度实际 GDP(年化季率)修正值 2%，前值 2.1%，预测值 2.0%；法国第二季度 GDP(季率)终值 0.3%，前值 0.2%，预测值 0.2%；德国第二季度季调后 GDP(季率)终值公布值-0.1%，预测值-0.1%，前值-0.1%。

行业看点：1）稀土：江西省印发《关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》，要求确保稀土资源有序开采，严格落实开采和冶炼分离计划，规范二次资源回收利用企业等。2）钴：Glencore 宣布将暂停在刚果金 Mutanda 的钴矿生产，2018 年第三季度，Mutanda Mining 生产了约 10 万吨铜和 2 万吨钴。3）镍：印尼能源和矿产资源部部长 Ignasius Jonan 表示，从 2019 年 12 月底开始，含量低于 1.7％的镍矿石不再允许出口。

公司动态：1）半年报：西部黄金、广晟有色、罗平锌电、白银有色 2019 上半年由亏转盈，ST 丰华、ST 鹏起 B、兴业矿业 2019 上半年由盈转亏。2)投资框架性协议：三祥新材与宜安科技、宁德时代及万顺集团签订了《四方合作投资框架协议》。合作投资的项目为镁系合金材料项目。