◆本周核心观点

上周美元指数 100.21（0.48%），受原油暴跌影响，基本金属此前反弹趋势中断回调，LME 表现弱于上期所。两市仅镍、铝价格相对强势，其中上期所镍价周涨 2.12%领涨。铅锌价格跌幅较深，其中 LME 锌价周跌 3.68%领跌。小金属方面，工业级碳酸锂周跌 1.35%至 3.65 万元/吨，电池级碳酸锂周跌 2.08%至 4.7 万元/吨。氧化镨钕微涨 0.76%至 26.35万元/吨。镝铁周跌 1.12%至 177 万元/吨。贵金属方面，COMEX 金价上涨 2.76%至 1745.7 美元/盎司。

宏观方面，美国劳工部公布 4 月 18 日当周首申失业救济人数 442.7 万人，高于预期 430 万人，新冠疫情持续影响就业市场，受此影响黄金价格表现较为强势。

行业方面，铝：4 月 23 日十二地铝锭库存 136.06 万吨，较 4 月 16 日下降 15.45 万吨，节前备货需求推动库存加速去化。在需求转好以及停减产支撑下，我们预计铝价有望逐步反弹。镍：印尼能源和矿产资源部修订矿物价格规定，将对镍矿等设定底价，新规将于 5 月 14 日生效，当前镍矿价格低于政府规定底价。受此影响两市镍价走强。短期看，供给端收缩及资源国政府托底举措频出，且随着国内需求复苏，我们维持金属价格反弹判断。

能源金属方面，4 月 23 日财政部发布新能源汽车补贴政策细则，延长补贴政策至 2022 年，补贴在车型及售价等更具针对性。随着中央补贴出炉以及地方扶持消费举措下，新能源汽车产销有望复苏，当前钴、锂具备成本支撑，我们判断需求一旦复苏，钴锂易涨难跌。

行业配置上，建议关注铜、铝。随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G 相关的材料加工有望迎来景气周期。

◆推荐组合

核心组合：云铝股份、天齐锂业、久立特材。