报告摘要：

行情重点数据：过去一周（截止 5 月 15 日）A 股银行（申万）板块下跌 2.05%, 同期沪深 300 指数下跌 1.28%, A 股银行板块跑输沪深 300 指数个 0.77 百分点。

资金价格：隔夜 Shibor 利率上涨 14 个 BP 至 0.8640%；7 天 Shibor利率上涨个 17.6 个 BP 至 1.6570%。1 年期国债收益率上升 0.89 个BP 至 1.2186%，10 年期国债收益率上升 4.2 个 BP 至 2.6820%。

公开市场操作：央行本周未开展逆回购操作，无逆回购到期。本周进行 1000 亿元 MLF 操作，因有 2000 亿元 MLF 到期，从全口径看，央行本周实现净回笼 1000 亿元。

理财市场：在新发行理财产品中，保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为 2.85%、10.37%、86.79%。1-3 个月期限理财产品发行数量占比最高，为 39.43%。

本周观点：本周银保监会发布了银行业主要监管指标，从净息差和资产质量角度分析：（1）整个银行业净息差为 2.10%，较上年末下行了 10bp。净息差下行，反映了银行积极的响应号召，降低实体经济负债成本。在 LPR 下行的背景下，整个行业净息差存在下行的可能性，但是随着银行负债端成本的压降，下行幅度会不断收窄。（2）整个银行业不良贷款率为 1.91%，较上年末上行了 5bp。关注贷款率为 2.97%，较上年末也抬升了 6bp。疫情对银行资产质量造成了短期冲击。从长期来看，银行不良认定标准不断趋严，资产质量已经足够真实且体现到银行的估值中。

投资建议：当前市场很关心银行净息差收窄和不良率的抬升，且对此持悲观态度。从实际情况来看，这两方面并没有市场想象中的那么差，且后续边际变化会不断收窄。基于当前银行股被严重低估的背景，对银行股持“优于大势”建议。推荐招商银行、平安银行等。