1.推荐组合

【三一重工】【晶盛机电】【杭可科技】【迈为股份】【纽威股份】【中联重科】【恒立液压】【华测检测】【北方华创】【杰瑞股份】

2.投资要点

【工程机械】5 月挖机销量增速近 70%，维持 Q2 策略建议持续超配工程机械

5 月挖机销量同比+68%，其中国内同比+76%；出口在海外疫情影响下仍同比+3.3%；2020 年 1-5 月行业销量同比+19%持续回升。核心零部件厂商排产旺盛，恒立液压自 3 月以来排产持续超负荷，6 月排产环比有所下降，但同比仍然大幅上行。考虑到后续基建政策逐步落地，基建增速有望改善，行业需求同步释放，我们判断 2020 年挖机销量旺季有望持续，三一作为挖机龙头，市场份额存在提升趋势，销量增速有望达 10%以上。

重点推荐【三一重工】：全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；出口不断超预期；行业龙头估值溢价。【恒立液压】国内液压行业龙头，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。【中联重科】起重机、混凝土机龙头，混凝土机刚开始更新周期，塔机销量有望继续超预期。【浙江鼎力】高空作业平台龙头，臂式放量可期。建议关注艾迪精密、柳工。

　 【锂电设备】欧洲电动化政策持续加码，电动化大趋势下设备商率先受益

4 月受疫情影响海外电动车销量阶段性受挫，欧洲国家电动化政策持续加码。4 月海外电动车销量 4.33 万辆，同环比-31%/-60%，1-4 月累计销量达 25.38万辆，同比+62%，电动化率大幅提升至 8%。其中德国（1.13 万辆，+40%）因 2 月起补贴提高，刺激 4 月销量维持高位，同比逆势增长，贡献欧洲 41%销量。此外德国通过 1300 亿欧元的经济刺激计划，其中 500 亿用于电动车发展和充电桩建设，包括大幅提高电动车补贴、加大公用车电动化财政支持等；荷兰发布 20-25 年电动车补贴政策，新增单车补贴 2-4k 欧，补贴延续到 25 年。我们认为随着欧洲补贴政策密集落地，车企加速复工复产，终端销量将逐步恢复；欧洲将继续引领全球电动化率提升。

我们认为在电动化大趋势下，电动化率的提升将拉动车厂、电池厂的大规模投资，设备环节是电动车产业链最先受益的部分。近期大众入股国轩、丰田牵手松下也说明传统龙头整车厂都在加速布局电动化，相关龙头电池厂也将跟进扩产，设备公司有望最先受益。而后道化成分容设备是锂电池生产的最后一道关口，为电池的安全性把关，供应商进入壁垒高，整体利润率高于前中道环节；重点推荐后道设备龙头【杭可科技】，在深度绑定 LG、三星等海外龙头的基础上，有望切入国内龙头供应体系，在电池厂扩产周期下将呈现高弹性；其余关注【先导智能】【赢合科技】【璞泰来】。

【光伏设备】行业标准升级，高效技术路径日渐明朗，推荐弹性高的设备龙头

工信部出台《光伏制造行业规范条件(2020 年本》（征求意见稿），和 2018年版本相比，转换效率方面，现有项目单晶电池最低标准提升 3 pct 至 22.5%；新建项目 单晶电池最低标准提升 2 pct 至 23%。目前仅有一线龙头电池厂能够在年底达到 23%的效率要求，我们认为光伏制造标准的升级将促使先进产能的扩产，并进一步加速向高效技术路线升级。HIT 电池路线进展顺利，技术迭代带来设备空间可观。据我们了解，通威HIT 试验线进展卓有成效，效率已达预期，正在跑量阶段。除了 19 年通威、山煤等 4 个试验项目之外，今年来阿特斯、爱康、东方日升等也陆续展开 HIT布局。我们预计 HIT 随着成本的下降，将成下一代光伏电池的大趋势，按照 5亿/GW 的投资额有望带来超 500 亿的设备空间，重点推荐弹性高的设备龙头【迈为股份】、【捷佳伟创】。