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煤炭行业:供应依然偏紧 煤价延续前期走势

2021-01-05 08:59:00

 

来源:中泰证券

投资要点

投资要点:煤电产业链,供给方面,延续前期形势,年底煤矿安全检查严格且部分矿完成年度产量指标,整体生产积极性不高,秦皇岛港口库存仍徘徊在500万吨左右。需求侧,供暖季需求持续向好,整体耗煤量走高。短期资源偏紧局势依旧,但需持续关注天气情况、政策走向及进口煤到货情况等。煤焦钢产业链,自8月中下旬以来焦炭累计提涨10轮,累积涨幅600元/吨。下游钢厂开工整体高稳,目前产地关停落后产能稳步进行,部分区域环保预警导致发运不畅,焦炭供应矛盾依然较大,继续支撑焦炭偏强运行。炼焦煤方面,本周京唐港主焦煤库提价环比上涨30元/吨至1650元/吨,限制从澳洲进口煤炭、国内矿厂在年底强化安全检查等都对炼焦煤供应端形成约束,叠加下游价格高企,炼焦煤市场平稳偏强。投资

策略:煤企资本开支少、集团持股比例高,包括神华、陕煤、兖煤、平煤等龙头煤企近年来分红比例逐渐提升,从供需格局和政策走向上来看,我们认为煤价未来几年将在中高位,龙头煤企将维持较为稳健的盈利水平,具有产能增长的企业盈利还会有增长,龙头煤企7-8倍PE低估值,三年累计股息率约20%,具有较强吸引力,看好板块估值的修复。重点推荐:

1、淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头,焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进);2、陕西煤业(资源禀赋优异的成长龙头,业绩稳健高分红);3、金能科技(盈利能力强的焦炭公司,青岛PDH新项目将成公司增长引擎);4、中国神华(煤企巨无霸,业绩稳定高分红);5、西山煤电(炼焦煤行业龙头,山西国企改革标的);6、盘江股份(持续高分红,具有成长性的西南冶金煤龙头);7、平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头,减员增效空间大);8、露天煤业(蒙东地区褐煤龙头,煤炭稳健电解铝有弹性)。

动力煤:坑口煤价上涨,秦港库存略有上升。(1)截至12月25日,5800大卡的大同动力煤车板价580元/吨,周环比上升25元/吨;(2)截至12月30日,纽卡斯尔动力煤价格为84.55美元/吨,周环比下降0.13%;(3)截至12月31日,秦皇岛港库存505.00万吨,周环比上升1.5万吨;广州港库存275.4万吨,周环比下降10.5万吨。

焦煤:焦煤价格略有上升。(1)截至12月31日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1650元/吨,周环比上升30元/吨。(2)截至12月30日,峰景矿硬焦煤价格114.5美元/吨,周环比持上升1.33%。(3)截止12月25日,国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存975.53万吨,周环比下降1.25万吨。

 焦炭:焦炭价格上涨。(1)截至12月31日,唐山地区二级冶金焦价格为2400元/吨,环比上升100元/吨。(2)截至12月31日,模拟吨焦毛利为525元/吨,环比上升76元/吨。(3)截至12月25日,国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率78.37%,周环比下降1.16个百分点。截至12月25日,全国高炉开工率67.13%,周环比上升0.28个百分点。(5)截至12月25日,三类焦化企业(产能<100万吨;产能100-200万吨;产能>200万吨)焦炭总库存26.33万吨,周环比上升0.70万吨。

行业要闻回顾:(1)山西2020年关闭退出煤矿32座产能2074万吨;(2)神东煤炭集团煤炭产量累计完成18740万吨;(3)潞安化工集团签订4659万吨煤炭购销合同;(4)发改委:中国与俄蒙煤炭贸易规模有望进一步扩大。

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