绿色低碳是煤炭高质量发展核心：煤炭是我国的基础能源，其生产和消费过程带来了水固气污染等环境问题。大型煤炭基地多分布在黄河流域，煤炭生产过程产生大量碳排放，在黄河生态保护和碳中和战略下，煤炭行业的绿色低碳发展成为必然选择。

煤炭行业废水将从无害化到资源化：煤炭行业废水主要产生在开采和煤化工转化环节。开采环节每年产生约80亿吨矿井水，主要含有悬浮物、盐类、油类及有毒物质，目前实际综合利用率仅35%。假设到2025年矿井水综合利用率提升至80%，矿井水处理增量市场空间超过590亿元。焦化废水含有高浓度的氨氮和有机物，每年排放2.73亿吨废水，预计焦化废水零排放工程市场规模约50亿元。现代煤化工废水深度处理及回用是煤化工产业升级示范的重点内容，按照“十四五”规划规模推测，新建项目水处理投资规模约57亿元。

煤炭产业固废应优先实现减量化：煤炭开采加工环节产生煤矸石，燃煤发电环节产生粉煤灰、炉渣和脱硫石膏，煤化工环节产生炉渣、杂盐危废等。国家政策鼓励大宗工业固废综合利用。从产生量来看，煤矸石和粉煤灰产生量和存量规模较大，特别是煤矸石存量超过500亿吨，煤矸石可用于井下充填、循环流化床发电和热电联产、生产建筑材料等，在实现减量化同时提升经济性是发展趋势。

碳中和目标下需加大煤层气开发利用：2017年，煤炭生产和消费产生碳排放量约68.63亿吨二氧化碳，占我国CO2排放总量约73.5%。碳减排对煤炭生产及利用提出更高要求，甲烷气体的温室效应是二氧化碳的21倍，加强煤层气（甲烷）的抽采利用是碳减排的现实途径。每年约百亿立方米煤层气排放到大气中，如果将煤层气全部利用将减少1.5亿吨碳排放，按照当前国内20元/吨碳价估算，可以产生30亿元的碳收益。

投资建议：在黄河生态保护和碳中和的战略下，煤炭行业绿色低碳发展成为必然选择。在废水方面，每年产生80亿吨矿井水、近3亿吨焦化废水，增量水处理工程市场空间分别为590亿元、50亿元；煤化工新建项目水处理工程投资约为57亿元。在固废方面，煤矸石和粉煤灰产生量和存量规模较大，实现减量化同时提升经济性是发展趋势。在碳排放方面，加强煤层气（甲烷）的抽采利用是碳减排的现实途径，如果将煤层气全部利用将减少1.5亿吨碳排放，产生30亿元的碳收益。建议关注工业水处理公司万德斯和煤层气公司蓝焰控股。