春节期间海内外宏观大事跟踪：1、国内方面，春节期间国内景点、票房、航运等微观数据表现不弱。2、海外宏观方面，全球经济持续修复。欧元区宏观数据显示经济在修复，日本2020年4季度GDP环比增3%，亦在持续修复中。韩国进出口数据保持两位数高增。在经济的持续回暖下，全球10年期国债收益率持续大涨，纷纷创下阶段新高。10年期美债收益率涨10.4bp报1.321%，创一年新高；英国10年期国债收益率涨5bp报0.619%，创一年新高。

春节期间海内外风险偏好抬升，港股银行普涨。1、春节期间全球大类资产表现整体呈风险偏好上升态势。国际油价集体上涨，同时受全球疫苗接种进展顺利，经济活动缓慢复苏推动全球股市普遍走强。港股市场亦走强，恒生指数牛年第一个开盘日收涨1.9%；三桶油、博彩股、影视股表现突出，恒生科技指数涨2.72%，再创历史新高。2、市场避险情绪降温，国际避险品种美元和黄金有一定走弱。COMEX黄金期货收跌报1793.7美元/盎司，创一周新低；美元指数报90.60，总体较节前保持平稳。3、港股银行普涨，春节后两个交易日恒生金融业指数涨幅4.33%，两日累积涨幅高于恒生指数涨幅1.3pct，其中个股涨幅前三为锦州银行、汇丰控股、渣打集团。锦州银行累积涨10.3%。其他内资银行股涨幅居前的还有渝农商行（H）、民生银行（H）、交通银行（H），累积涨幅分别为6.4%、5.1%、5.1%。

春节前行业重点资讯：1、监管明确信用卡分期收入属于利息。监管明确银行从事信用卡分期还款业务应当记入“利息收入”科目，不得记入“手续费及佣金收入”科目。本次信用卡分期收入科目的调整对营收没有影响，影响的是利息收入（净息差）和中收科目间收入的重新摆布。2、银保监会公布2020年银行业数据。综合看，行业不良双降，单季不良净生成率也环比下降。净息差环比上行1bp，农商行息差回升幅度较大，预计受益于经济的回暖资产端定价有回升。全年行业净利润同比增速回升至-2.7%，其中国有行净利润同比增速转为正增，股份行净利润同比负增收窄4.4个百分点至-3%。3、热点城市房地产政策显著收紧。2021年1月，在中央“房住不炒”的政策大环境下，一、二线城市多地地方调控政策不断收紧。2020年下半年以来，从三道红线到贷款集中度管理，政策导向逐渐由企业端向居民端渗透银行股的核心投资逻辑是宏观经济，这是我们持续推荐银行股的逻辑。

宏观经济的“量”是银行股投资的短期逻辑，宏观经济的“结构”则是银行股的中长期逻辑。如果制造业持续复苏发展，银行估值会有大幅提升的空间。个股方面，中长期继续推荐银行核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行和平安银行。行情蔓延，近期可重点关注低估值品种：江苏银行、南京银行和光大银行。