1、富春通信：收购摩奇卡卡 加强游戏产业布局

收购摩奇卡卡，大幅增厚公司业绩。摩奇卡卡100%股权收购对价为10.5亿元，发行价格28.64元/股，同时富春通信拟募集配套资金不超过4亿元。摩奇卡卡承诺2016-19净利润为不低于7000万元、9100万元、12000万元和12000万元。本次收购完成后，上市公司盈利能力将进一步提升，财务稳健性加强，抗风险能力显著提高。

骏梦并表大幅增厚业绩，传统主业保持平稳。2016上半年富春通信实现营收1.8亿元，较上年同期增长32.70%;实现归母净利润4072万元，较上年同期增长77.85%。业绩增长的主因是2015年5月份起上海骏梦并表，公司2016H1较上年同期增加合并上海骏梦1-4月份数据。

仙境传说RO系列2016Q3-Q4运营，有望成为爆款。《仙境传说RO》系列在中国大陆累计注册用户近1亿。该游戏预计在16年Q3至Q4正式商业化运营，手游化有望复制传奇、奇迹手游的辉煌。

摩奇卡卡具备国内一流的网络文学游戏改编能力，极大提升公司IP变现能力。摩奇卡卡通过“演游联动”、“影游联动”等模式不断完善公司文学小说变现能力，截至2016年8月，《新大主宰》注册用户超过300万人，付费用户逾20万人，月流水稳定在1400万以上，累计流水已超1亿元人民币。

强强联手，提升精品手游研发能力。上海骏梦与魔奇卡卡擅长不同的IP手游类型改编，摩奇卡卡擅长文学小说游戏改编，上海骏梦擅长顶级端游、动漫领域改编。通过较强的IP获取能力，结合摩奇卡卡顶级的文学小说变现能力，未来公司业绩将更上一层楼。

给予“买入”评级：假设2017年摩奇卡卡并表，则我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.4/2.4/2.75亿，摊薄EPS分别为0.37/0.59/0.68元，现价对应2016-2018年75/46/40倍PE。给予2017年游戏行业平均52倍估值，目标价30.68元。

风险提示：行业竞争加剧;标的承诺不达预期。(东吴证券 张良卫)

2、方大化工：重组进程正常进行 审慎审核不影响上会进度

财务顾问评级为C类，列入审慎审核正常

本次重组财务顾问为东兴证券，其在2015年证券业协会发布的“并购重组财务顾问执业能力”评价中评级为C类。并购重组分道制将并购重组项目分为豁免/快速审核、正常审核、审慎审核三类通道，自该办法2013年10月实施以来，评级为C类的券商所承担项目一般都被列入审慎审核类。

审慎审核对重组过会进程无实质影响

审慎审核与正常审核流程、经历时间没有本质区别，与是否过会没有必然联系。相关流程包括接收、补正、受理、反馈、反馈回复、并购重组委会议和审结7个主要环节。从年初截止到9月9日，已有星美联合(有条件通过，98天)、金卡股份(无条件通过，70天)等列入审慎审核的公司获得重组委会议通过，从接收到上会的平均工作日时间为84天，与正常审核项目基本一致。

且时间快慢主要取决于项目本身的合规性和成长性，与审核类型关系不大。若公司及注入资产没有任何不良情况，审慎审核对公司重组无实质影响。

重组仍存风险，但通过概率较大

与所有重组类标的一致，公司仍面临重组不能过会的风险，但我们认为重组过会概率较大，预计公司将在年底前上会。在证监会最新公布的《上市公司并购重组行政许可申请基本信息及审核进度表》中，公司排名131位(共145家公司)，排序规则是按照方案接收时间排序，与上会时间亦没有必然联系。

A股军工电子龙头，维持“买入”评级

再次重申观点：我们认为公司具备成长为A股军工电子龙头潜力，预计公司2016年、2017年、2018年备考合并后净利润分别为2.77亿元、3.39亿元、4.23亿元，EPS分别是0.25、0.30、0.38元;综合考虑公司稀缺性、业绩存在超预期可能、未来外延拓展等因素，未来发展空间广阔，维持“买入”评级。(中信建投冯福章)

3、新力金融：金控平台成型 发力第三方支付

主要观点：

收购海科融通，进军第三方支付。

9月7日，公司发布公告称公司拟以23.78亿元收购海科融通100%的股份。支付交易对价通过发行股份与支付现金的方式，其中发行股份支付对价18.12亿元，支付现金5.66亿元。同时公司非公开发行股份募集配套资金15亿元，发行价格为21.49元/股。海科融通承诺2016年、2017年、2018以及2019年度扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润不低于人民币1亿元、1.95亿元、2.7亿元和3.35亿元。与之前的永大集团资产重组的方案相比，公司总对价打八折，并将现金支付比例由10.3%提高到23.8%。收购海科融通后，公司将介入第三方支付领域。

海科融通拥有全国性支付牌照。

本次收购只限于海科融通，不包括其控股子公司及参股公司。控股子公司众信金融、融通互动等将从海科融通剥离。海科融通成立于2001年4月，于2011年获得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》，拥有全国范围内经营第三方支付业务的从业资质，具备非金融支付机构的职能。公司主营业务是传统POS收单和智能MPOS收单业务。公告显示，截至2016年7月31日，海科融通拥有的存量商户约210.60万户，商户当月交易流水已达到 544.63亿元。

支付领域发展空间大。

随着电子商务的快速扩张，第三方支付行业也获得较快发展。根据中国产业信息网的统计，2009年以来，第三方支付市场的交易规模保持50%以上的年均增速，2015年交易规模达31.2亿元。2015年4月整改结束后，海科融通恢复发展新客户，新商户数量大幅提高，预期未来的交易增速仍将保持较快增长。从牌照来看，新设公司难以获得央行的第三方支付牌照，通过并购获得是可行的方式。

类金融业务稳健发展。

剥离水泥业务后，公司转型类金融金控平台，旗下拥有德信担保、德润租赁、德善小贷、德合典当、德众金融五家类金融公司，在安徽省均存在一定的竞争优势。上半年，五家子公司分别实现净利润1603万、7631万、1939万、2507万、207万，合计1.38亿元。重组时承诺2016年净利润不低于2.4亿元，预计能够兑现承诺。

投资建议。

收购第三方支付后，公司进一步完善了产业布局，有利于公司整体实力的增强和经营业绩的提振，类金融与第三方支付的协同效应值得期待。暂不考虑并购的影响，我们预测公司2016-2018年的净利润分别为2.41亿、3.32亿、3.95亿，对应的EPS分别是0.75、1.04、1.24元。给予增持评级。

风险提示。

重组不达预期的风险;类金融业务监管政策风险。(华安证券 汪双秀)

4、永安药业：持续看好被举牌后的价值提升

事项：9月10日，公司公告称公司从美国普盈律师事务所驻上海代表处获悉公司在美国新泽西地区地方法院因涉嫌专利侵权被起诉。原告声称公司的牛磺酸产品侵犯了其在美国的“450专利”和“451专利”，专利内容主要为牛磺酸的新型制造工艺。目前，公司尚未收到美国司法机构的正式诉讼文件。

投资要点：我们判断，这只是一个提示性公告，公司所涉及的诉讼案有很多地方都未明确，而且公司至今尚未收到正式诉讼文件，对公司经营影响有限，牛磺酸仍将继续提价，为公司带来业绩高弹性。上半年公司牛磺酸平均涨价约10%左右，但仍为历史最高价的一半左右，后续价格仍会持续上涨。此外，9月份公司第一批1年期长期合同到期，将会以更高的价格续签，可为公司持续带来业绩高弹性。我们测算，牛磺酸提价幅度在10%-50%之间(仅考虑今年一半的销量可以提价)，可以增加净利润2190万元-1.1亿元。此外，伴随价格上涨，公司环氧乙烷业务有望减亏，预计扭亏后业绩可以至少增厚4000万元左右。

同时，如果公司未来进入诉讼程序，我们判断这也不影响公司的转型发展。

目前，曾经参与韵达货运借壳上市以及多家上市公司的外延并购发展的上元资本已经对公司举牌，将推动公司加快转型发展步伐，这一价值也正得到市场的认可。目前同类小市值转型公司的平均市净率在5.4倍左右。考虑到公司自有业务业绩弹性高，且外部举牌推动公司外延发展提速，给予公司6.5-7倍市净率(原为5.4倍)，对应目标价为40-43元(以最新每股净资产6.15元计算)，对应67%-79%空间。

风险提示：转型发展低于预期;食品安全问题。(天风证券 刘鹏)

5、西部材料：稀有复合材料强者军工、核电、环保等业务即将多点开花

一、公司基于多金属复合材料解决方案，多点开花，逐步从军工、航天航空向民品拓展：公司军工钛材实现从无到有，同时民品化开始确定性提速，多个市场高达百亿以上空间。

产品应用领域：

1。军品：增量看点是钛材在军工领域的应用。以前公司钛材主要应用于展品，目前逐步拓展至军机、船舶、装甲车等领域，特别是军机，实现了从无到有，公司目前已参与第四代战机的预研。

2。核电：公司产品带有唯一性，可用于民核以及小型堆芯，已经实现100%的替代率。未来增量主要是核电确定性加速、核电其它材料的进一步国产化(确定性较高)、浮动式核电站“十三五”放量以及泛核材料的处理将带动公司核电业务倍数级增长。

3。环保：公司研发出性价比更高的金属纤维过滤网除尘产品，目前已经与主流的企业进行应用和合作，可替代市场空间大约在400-500亿元(五年寿命周期).

4。玻璃液晶基板：公司牵手彩虹集团，新的材料工艺的解决方案将大幅降低下游企业成本。

5。汽车尾气处理：公司产品金属纤维毡应用于解决柴油机国VI排放的颗粒捕捉器，国外排放达标的主流解决方案，公司已经与主流厂家深度合作，随着国VI排放法规在大城市的首批实施，将给公司带来大增量。

二、公司是有着浓厚技术背景的金属复合材料强者，但市场化程度不够，公司治理结构中二级子公司已经实现部分持股，未来将会加速。公司是国内稀有金属材料龙头，深耕钛材和稀有金属复合材料，背靠“西北院”，研发和技术实力强大。目前公司二级子公司已实现员工或管理层持股，人均工资水平高达15万元，薪酬远高于同行业竞争对手9.5万元的水平。

投资建议与评级：预计公司2016-2018年的净利润为0.56亿元、1.53亿元和2.71亿元，PE分别为121倍、45倍、25倍。给予“买入”评级。

风险提示：钛材产品销售不及预期;金属复合材料销售不及预期。(东北证券 刘军 高鹏)

6、光环新网：腾“云”而起前景广阔

首次纳入研究范围，给予买入评级和目标价人民币45元： 光环新网是独立于电信运营商的互联网数据服务供应商，主要提供IDC及增值服务(IDCAdd-on)。作为北京领先的IDC服务供应商，公司已积累了庞大的客户群。我们对光环新网的发展前景持乐观态度，系因1)公司是中国云计算市场持续增长的主要受益者;2)与亚马逊合作可保增长无虞;及3)积极的扩张策略增强其核心业务实力。

中国云计算市场持续增长的主要受益者：IDC是提供云服务所需的基础设施。由于云计算市场正处于扩张期，研究机构IDC预计全球公共云服务收入将从2015年的150亿美元增长至2020年的1,950亿美元，年复合增长率为20.8%。凭借规模效应和庞大的客户群，光环新网将是国内云计算市场持续增长的最大受益者。

与亚马逊合作构筑强劲增长动能：亚马逊是全球云计算市场的领导业者，占全球基础设施即服务(IaaS)市场约30%的份额。2016年8月，亚马逊宣布光环新网将在北京运营亚马逊云服务(AWS)。双方的深度合作将保障光环新网IaaS业务的强劲增长，也将进一步增强其IDC业务实力。

通过并购大举扩张：公司通过并购实现核心业务大举扩张，形成垂直一体化布局。新收购的两家子公司扩大公司的客户群，强化软件开发实力。公司若要在竞争激烈的市场中脱颖而出，积极的扩张策略必不可少。(元大证券元大证券研究所)

7、水井坊：短期动销好于预期 长期看好300-500价位带的发展机遇 重申“买入”

核心观点：我们认为，公司是短期白酒当中最值得参与的投资标的。短期动销好于预期，三季度可实现40%以上的增长;长期看好300-500价位带的发展机遇，公司充分受益;新管理层步步为营的稳健经营方式为公司未来三年实现15%以上的增长注入强心剂，公司股价近期的回调提供了买入良机。

中秋动销好于预期，三季度可实现40%以上的增长。近日我们调研了水井坊四川、江苏、上海等地的经销商，四川依旧保持较好的增长势头，江苏地区增长超出经销商预期，同比增速可达50%以上，全年有望实现1.8亿元;上海地区去年实现营收近5000万元，今年1-8月份保持40-50%的增长，中秋前二十天同比增长50%以上，全年年有望实现7000-8000万的营收。结合湖南等地的情况，我们认为公司中秋动销好于预期，三季度可实现40%以上的增长。

长期看好300-500价位带的发展机遇，公司迎来发展良机。我们认为300-500价位带的产品具备较高的门槛，300-500价位带的产品比较迎合商务消费以及婚宴市场。白酒行业消费升级趋势明显，推动千亿市场规模的100-300元产品消费逐步升级，假定有20%的100-300元产品消费升级至300-500元，次高端酒的市场规模将提升近1倍。目前次高端白酒市场占比仅为4.5%，具备高弹性，2015年增速普遍达到30%以上，在消费升级以及高档酒景气度持续回升的前提下，我们认为此价位带是上有拉力，下有消费升级的推力，次高端300-500元产品有望迎来放量良机，公司的核心产品臻酿八号和井台瓶有望持续受益。

诉讼事件短期利空出尽，近期回调提供买入良机。近期成都铸信地产开发有限公司要求水井坊索赔2.18亿元，两者争议点集中在土地容积率方面，我们认为原告陈述存在过于利己嫌疑，诉讼胜率不高。目前该诉讼事件已被市场消化较为充分，短期利空因素基本出尽，中报业绩加速以及中秋动销持续向好更加体现公司扎实的基本面，现价建议积极布局。

综合而言，臻酿八号目前处于高速成长期，2013-2016年公司在广告投入、品鉴会宣传、渠道体系(扁平化)以及经销商团队建设方面处于持续加大投入阶段，我们认为前期投入带来的红利可在未来2-3年逐步释放。臻酿八号目前基数小，新品增速快，未来收入有望突破10亿元。即未来三年保持年均复合增速35%以上。在公司营销战略以及渠道架构大幅调整的背景下，井台瓶也有望在未来三年实现10%以上的增长。

投资建议：目标价20.1元，维持“买入”评级。整体来看，我们看好大单品臻酿8号在未来2-3年可实现加速放量增长。根据盈利预测，预计2016-2018年公司分别实现净利润2.22、3.28、4.22亿元，同比增长151.89%、47.86%、28.75%，对应EPS为0.45、0.67、0.86元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，看好公司大单品未来高成长潜力，给予目标价20.1元，对应2017年30xPE，维持“买入”评级。

风险提示：中高端酒动销不及预期、食品安全事件风险。(中泰证券胡 彦超)

8、搜于特：定增获得核准批复 看好公司未来发展

核心观点：

定增资金到位有望推动公司未来业绩持续快速增长

本次批复自核准发行之日起6个月内有效。公司将发行不超过2.12亿股，发行底价不低于11.77元/股，募集资金总额预计不超过25亿，主要用于供应链管理(12亿)、品牌管理(5亿)、仓储物流(3亿)、补充流动资金(5亿)。根据公司定增预案，未来三年有望给公司带来114亿、206.4亿、295.04亿营业收入和2.65亿、4.69亿、6.68亿净利润。

公司目前供应链管理和品牌管理业务推进情况良好

截止2016年8月底，公司已设立了6家供应链管理项目子公司，并仍有多家项目子公司的设立工作正在洽谈中，已设立了2家品牌管理项目子公司，该项目也在逐步推进中。2016年上半年，公司供应链管理业务共实现销售收入13.83亿元，归母净利润4132万元，业务发展非常迅速。品牌管理业务共实现销售收入3447万元，归母净利润153万元。

供应链管理前景广阔，有望成为公司主要利润增长点

我国是全球最大的服装市场，2014年我国规模以上服装企业累计完成服装产量299.21亿件，巨大的产品生产规模为开展供应链管理服务提供了广阔的市场空间，公司主要通过吸引具有行业经验和行业资源的合作伙伴共同参与，同时利用自身的经验和优势为产业链上下游提供资源整合带来的成本节约以及相关的增值服务获取收益，有望成为未来主要利润增长点。

16-18年业绩预计分别为0.32元/股、0.52元/股、0.70元/股

目前16年市盈率39倍，和可比公司平均估值相当，但基于未来高增长预期，维持公司“买入”评级。

风险提示

募集资金投资项目经营管理风险、市场风险。(广发证券 糜韩杰)