核心观点:

本月22日工信部装备司公布了《汽车动力电池行业规范条件》(2017年)征求意见稿,《规范条件》提出的要求包括:锂离子动力电池企业年产能力不低于80亿瓦时,金属氢化物镍动力电池单体企业年产能力不低于1亿瓦时,超级电容器单体企业年产能力不低于1千万瓦时,系统企业年产能力不低于80000套或40亿瓦时。《规范条件》同时要求企业近两年内生产经营和产品应用无重大安全事故。

规范政策出台,下游电池行业集中度提升趋势已定。

我们认为,本次政策的核心是对电池企业的产能做成了明确要求,虽然要求较高但指明了未来锂电池行业集中度提升的发展方向。而不管是龙头电池企业为了保持优势继续扩产,还是中小企业大规模上产能努力达到8 Gwh规范目标,都会带来对锂电设备需求的短期提升。

设备行业也在整合,同业兼并与业务布局延伸是方向。

今年的行业并购事件频发,行业整合加速。赢合科技收购东莞雅康,科恒股份收购深圳浩能,先导智能重大资产重组停牌,都代表着锂电设备企业向上市公司平台靠拢的趋势。一方面是因为上市公司平台能够更为便捷的为其募集项目资金,借助资金优势抢占市场,另一方面在行业高景气度时选择未来有望成为行业领导者的上市公司合作进行资产出售对企业创始人也是合理的选择。随着行业整合不断深入,市场份额将逐渐集中。

景气周期持续,行业热度与公司业绩释放形成叠加。

中国汽车工业协会统计数据分析表明,2016年1-10月中国新能源汽车产量为35.5万辆,销售33.7万辆,比上年同期分别增长77.9%和82.2%。下游产销两旺带来的是锂电生产设备行业景气周期持续。在行业补贴政策尚未明确的情况下,高景气周期背景下各领域也呈现分化。国产化率不高的中前端搅拌涂布设备中,国内公司份额正逐渐扩大;中后端叠片卷绕设备竞争度高,大型企业往往通过并购的方式提高市场份额以期更高的上下游议价权。

下游部分大型电芯企业如CATL、银隆等产能扩张正在持续,对于锂电池自动化设备领先企业来说,明年行业热度与业绩释放将形成叠加,竞争对手整合与业务布局延伸将形成共振,行业有望诞生“大而全”的整线供应龙头和“小而美”的专业化公司。

投资建议。

一方面《规范条件》对产能提出要求,直接带来对锂电设备需求的短期提升;另一方面,下游电池行业集中度提升趋势已定,这将有利于上游锂电设备龙头企业发挥市场优势扩大份额。建议关注赢合科技、先导智能、科恒股份、力合股份。