一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌1.85%，上证综指下跌1.44%，跑输大盘0.42pct，在申万28个子行业中排名第10。跌幅居前的是葡萄酒（-4.99%）、其他酒类（-4.59%）、软饮料（-4.53%）。个股方面，涨幅前三位为得利斯（3.99%）、海天味业（3.63%）、三元股份（2.91%）；跌幅居前的是中葡股份（-17.58%）、燕塘乳业（-10.60%）和莫高股份（-8.43%）。

投资建议：4月板块进入年报及一季报披露期，特别是一季报将是短期影响股价的重要因素，从我们目前跟踪的情况看，认为一季报多数白酒公司业绩将符合预期，且白酒的投资视角更应放眼全年；在原材料、包材、运费等成本上涨情况下，我们对多数食品公司季报保持谨慎，但市场目前对食品公司普遍预期不高。

春季糖酒会结束，白酒进入2-3个月的淡季+信息真空期，预计淡季挺价将成为主旋律，下半年再迎涨价预期。本周茅台渠道反馈继续缺货，批价普遍在1250元以上，接近1300元，厂家今年及目前时点在加大渠道管控力度。五粮液及国窖1573前期分别在2月和3月对1618等产品、及国窖1573进行提价，加之茅台批价3月明显上涨，与五粮液批价拉开500元，与国窖1573批价拉开600元以上，预计在一季度回款及全年任务完成情况良好、茅台批价超预期上涨背景下，五粮液、国窖1573，及300-600元品牌在4-6月的主旋律都将是挺价，渠道逐步实现顺价销售，厂家补贴减少，下半年中秋旺季销售再迎量价齐升。我们对白酒的观点维持不变，继续看好2017年全年白酒的投资机会，板块超配、估值溢价将成为常态。

上周伊利股份发布年报，收入603亿同比增长0.75%，净利润56.62亿增长22.24%，由于非经常性损益的增加，利润超预期，但收入亮点不足。2017年公司收入目标相对乐观，利润目标相对谨慎。我们维持17-18年EPS为1.03、1.15元、17-18年PE分别为18、16倍，当前时点继续看好并推荐公司，维持买入评级。

其他食品公司，继续推荐安琪酵母；增加推荐重庆啤酒；关注低估值并处于猪价下行周期的双汇发展。

成本变动回顾：10省区生鲜乳平均价为3.53元/公斤，同比下降0.3%，环比持平。2月份奶粉进口平均价为2945.33美元/吨，同比上升20.98%，环比上升8.64%。上周仔猪价格43.52元/公斤，同比下降4.58%，环比下降0.02%；生猪价格16.21元/公斤，同比下降18.58%，环比下降0.06%；猪肉价格27.18元/公斤，同比下降9.28%，环比下降0.51%。

目前食品饮料板块2017年动态PE24.11x，溢价率55%，环比上升0.3%；白酒动态PE23.09x，溢价率48%，环比上升1.0%。