投资建议

受益金属价格普遍上涨，2016年有色金属行业业绩显着提升，全年实现营业收入12177亿元，同比增长9.83%；归母净利润199.71亿元，同比实现扭亏。不考虑驰宏锌锗的资产减值损失，工业金属板块增速最快，全年实现归母净利润105.6亿，同比增长490.53%。有色金属行业共有81家公司实现业绩增长，其中48家业绩增长超过100%。行业经营性杠杆有所下降，资产负债率逐步降低。建议关注电解铝板块，推荐云铝股份、中国铝业；建议关注锆英砂板块，推荐东方锆业、盛和资源、三祥新材；建议关注锂电池上游资源板块，推荐：洛阳钼业、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业。

要点

2016年有色金属行业业绩显着提升，全年实现收入12177亿元，同比增长9.83%；归母净利润199.71亿元，同比实现扭亏。其中工业金属板块最为亮眼，不考虑驰宏锌锗的资产减值损失工业金属板实现归母净利润105.6亿，同比增长490.53%。受益于锂电需求大增，锂板块产品价格大涨，板块实现进利润19.8亿，同比增长429.8%。

随着有色金属板块业绩大幅增长，及供给侧改革的逐步推进，板块行业经营性杠杆有所下降，资产负债率逐步降低。2016有色金属行业资产负债率为56.64%，较2015年下降1.72个百分点；其中工业金属负债率为59.96%，较2015年下降2.75个百分点。同时行业进入补库存周期，2016年有色金属行业存货1932亿，同比增长13.38%，创历史新高。

随着环保监管趋严以及去产能的逐步推进，电解铝板块有望再次实现供需平衡，推荐云铝股份、中国铝业。持续看好受益于供给和库存双下降的锆英砂板块，推荐东方锆业、盛和资源、三祥新材。同时建议继续关注锂电池上游资源板块，推荐：洛阳钼业、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业。