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纺织服装行业投资报告:行业需求好转 纱线及服装出口复苏趋势延续

2017-05-24 14:09:00

 

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本期观点:行业需求好转,纱线及服装出口复苏趋势延续。今年1-4月我国纺织品及服装累计值出口实现由负转正,其中纺织纱线、织物及制品累计同比增长1.9%,较去年同期累计增幅提升2.7个百分点;服装及衣着附件累计同比增长2.3%,较去年同期累计增幅提升6.3个百分点;鞋类累计同比增长7.5%,较去年同期累计增幅提升16个百分点。

行业动态:日播时尚拟谋IPO,冲刺高毛利驱使下的高端女装市场;全棉时代母公司再谋IPO,消费产业首超医疗业; Crocs一季度碾压预期,股价飙涨19%重拾势头;Abercrombie & Fitch股价跌至17年低位,聘投行处理收购意向;广州太古汇销售暴涨31.7%,大陆奢侈品行情继续见好;内外棉价差首次倒挂,外棉暴涨带来诸多深刻变化;英国面料生产集团Coats年销售15亿美元,高性能面料部门同比大增19%;维密退出泳衣和成衣业务负面影响持续,母公司第一季度净利润同比下滑38%。

原材料价格走势:截止2017 年5 月19 日, 328 中国棉花价格指数报16059 元/吨(较上期上涨0.17%),粘胶短纤报价15150 元/吨(较上期下跌2.88%)、涤纶短纤报价7425 元/吨(较上期上涨1.37%)、乙二醇报价6120 元/吨(较上期上涨4.26%)、PTA报价4675 元/吨(较上期下跌1.37%)、聚酯切片报价6475 元/吨(较上期下跌1.15%)、涤纶长丝报价9200 元/吨(较上期下跌2.13%)、粘胶长丝报价39800 元/吨(较上期下跌0.75%)、腈纶短纤报价15800 元/吨(与上期持平)。

投资建议:纺织服装行业需求端今年以来呈现回暖趋势,特别是高端奢饰品,全球最大的奢饰品电商平台YNAP 2016Q4、2017Q1 在亚太地区分别实现收入8810 万欧元、9110 万欧元,收入占比分别为16.4%、17.7%,收入同比增速分别为36%、33%,成为全球收入增速最快的地区。国内重点品牌服饰公司2017 年Q1 收入增速则保持在10%-15%之间,增速低于高端奢饰品增幅。个股方面,我们维持此前的观点,重点关注高端女装标的歌力思(603808)、贴身衣物制造商健盛集团(603558)、色纺纱龙头百隆东方(601339)。

百隆东方(601339):1、公司2017 年有望延续产销两旺局面,库存压力减轻;2、上游原材料价格有望企稳,受益于下游需求回暖, 公司纱线产品提价话语权增强,今年以来提价5%,盈利空间有望扩大;3、新产品Ecofresh Yarn 具有环保、交货期短的优势,最近3 年年均增速翻倍,待产量达到规模后有望提升整体毛利率水平。4、越南扩产符合产业发展趋势,降低生产成本的同时能够与下游品牌制造商形成产业集群效应。5、17 年市盈率水平分别为13 倍,维持“增持”评级。

歌力思(603808):看好公司多品牌高级时装集团的发展战略。Ed Hardy 及Ed HardySkinwear 经营业绩突出。IRO 上海首家门店开业, 目前公司积极推动其全球业务。收购的电商代运营公司百秋网络有助于公司以互联网思维对所拥有的品牌进行管理。17 年市盈率28 倍,受益于消费升级,多品牌协同高增长,维持“买入”评级。

健盛集团(603558):2017 年业绩反转,未来三年年均收入30%以上确定性增长;收购国内无缝内衣制造龙头企业俏尔婷婷,迈向贴身衣服全品类布局,双方共享客户、渠道、产能,协同效应可期。假设17 年下半年并表,17 年、18 年备考合并净利润将达到2 亿元、2.6 亿元,对应的PE 分别为35 倍、27 倍。经过近期的急速下跌, 公司投资价值显现,维持“增持”评级。

相关报告:2017-2021年中国纺织服装专业市场深度调研及前景预测报告(上下卷)
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