医药行业景气度持续提升，个股业绩出现分化。 上半年 A 股医药板块上市公司实现营业收入 2843.71 亿元，可比公司同比上涨 19.97%；实现利润总额231.73 亿元，可比公司同比增长 24.12%。利润增速显着大于收入增速。行业内亏损上市公司仅为 14 家，比去年缩减了 10 家，亏损额同比下降 84.37%。另据国家统计局公布的最新数据， 2017 年 7 月份医药制造业利润总额同比增长 18.70%，行业利润增速在经历了 2016 年前的显着放缓之后开始呈现筑底复苏的态势。 行业景气度持续提升。同时， 我们统计的有可比数据的 223 家医药板块上市公司中，净利润同比增幅超过 50%的共有 47 家，增幅在 30-50%的共有 30 家，增幅在 0-30%的有 68 家，业绩出现下滑或亏损的共有 78 家。总体来看，大部分医药企业的业绩取得了正增长，但业绩分化比较严重。

业绩高增长， 板块性价比持续提升。 A 股医药行业上市公司上半年实现整体营业收入同比上涨 19.97%， 利润总额同比增长 24.12%。利润增速显着大于收入增速。对于下半年， 我们相信在新版医保目录调整相继落地、分级诊疗和仿制药一致性评价等政策驱动的大背景下，医药板块业绩高增长依旧是大概率事件。 截止 8 月 31 日医药板块整体市盈率为 38.00 倍， 相对于整体 A 股剔除金融行业的溢价率为 34.99%，处于相对低位。我们假使 2017 年行业利润增长率为 20%左右，则对应的整体估值约在 33 倍， 板块性价比或持续提升。

投资策略：未来可关注三大领域。 上半年在整体消费类板块集体走强的背景下，部分大市值、低估值白马医药股也获得了不错的涨幅。 然而 7 月开始的周期性行业及金融板块走强引起市场出现“跷跷板”效应，使得部分前期录得不错涨幅的个股出现了较大调整， 随着环保核查启动、部分细分行业个股中报业绩超预期、仿制药一致性评价政策及创新药优先审评机制的不断推进，原料药、生长激素、优质仿制药等相关标的又开始相继获得投资者关注。总体来看，我们认为在前期获得不错涨幅的品种中，仍有部分品种值得关注，虽然其估值与业绩的匹配程度略有下降，但内生高增长和估值相对较低的特性使得其仍具有较高的性价比。除此之外，在大盘逐步走强，投资者风险偏好开始回升的背景下，我们重点关注以下三大领域： 1、 受仿制药一致性评价政策驱动下的 CRO 行业和优质仿制药企业投资机，相关标的：泰格医药、华东医药、信立泰、上海医药、华润双鹤； 2、 分级诊疗政策驱动下的基层市场投资机会， 相关标的： 国药一致、老百姓、益丰药房、一心堂、羚锐制药、葵花药业、长春高新； 3、 环保核查趋严下的化学原料药投资机会， 相关标的：广济药业、东北制药。