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石油化工行业投资报告:预计聚丙烯价格仍有支撑 环氧丙烷盈利良好

2017-11-04 08:05:00

 

来源:东方财富网

原油:上周美国原油产量反弹;但沙特减产力度强,以及9月份中国进口原油的增加,基本面继续支撑油价反弹,创两年来新高。我们认为此轮油价反弹更多是基于基本面,中国和印度的需求上升,OPEC减产执行较强;目前美国钻机数已经出现放缓迹象,后期仍需观察冬季气候对于原油需求的影响;仍然维持油价长期维持稳定向上的观点。

乙烯:价格回调,后期市场供给增加,但目前与石脑油价差超700美金/吨,远高于历史平均。乙烯商品量少,主要以下游衍生品销售,后期随着冬季建筑保温施工的减少,下游苯乙烯的支撑减弱。从乙烯长期格局来说,来自美国的新增产能影响较大,我们认为美国新增产能节奏有望放缓、加上乙烯直接出口较难,衍生品仍有关税及物流制约,在当前油价下,东北亚乙烯装置仍有竞争力。

丙烯:价格整体平稳,预计聚丙烯价格仍有支撑,环氧丙烷盈利良好,但丙烯酸、丁醇走弱。从供应角度,国内炼油厂的开工率对于FCC路线丙烯的影响较大,截止2017年10月26日,山东地炼常减压装置平均开工率为64.6%,较之前一周下降0.56个百分点。PP长期需求良好,虽供给仍有增加,但是有望通过海外市场消化新增产能。

丁二烯:后期需求下降,价格支撑力度较弱。江苏斯尔邦的丁烯氧化脱氢装置开车,对于价格或有抑制。由于今年液化气价格偏高,代替石脑油裂解乙烯的效应不强,因此石脑油副产丁二烯的量仍然充足。

丙烷:由于飓风影响,影响美国供给;同时以沙特为代表的OPEC原油减产,新增伴生气受限;丙烷价格走高,目前丙烷价格已经超过石脑油价格。由于国内丙烯需求支撑,丙烷脱氢-丙烯-聚丙烯产业链利润稳定并可观。

甲醇:下游需求回升,价格略有反弹。由于四季度天然气存在供需缺口,预计甲醇有价格支撑。下游MTO对于甲醇的需求持续。由于美国新投产的甲醇产能放缓,但未来伊朗计划扩建甲醇产能较多。我们认为甲醇仍将长期紧缺,预计价格将介于下游MTO能承受的现金成本与完全成本之间。

纯苯:外盘价格走高,国内苯乙烯仍有支撑;下游苯胺、苯酚、己内酰胺盈利良好。石脑油加工乙烯增加,以及PX、炼油项目的投产,供给增加。美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺。下游苯乙烯及苯胺、己内酰胺、苯酚等均有盈利。环保核查对于加氢苯的供应影响较大。

丙烯酸及酯:需求淡季,加上前期国内开工率提高,价格回调。美国有装置因飓风的损失,环保对于供给以及原材料成本上升等原因,价格仍有上涨预期;但国内开工率上升,建议关注后期国内出口状况。

环氧丙烷:市场僵持,但整体盈利良好;国内环保对于供应受限,但来自陶氏Sadara的进口货源有较大冲击。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题,开工率不足;且双氧水法的工艺不稳定。

涤纶长丝和PTA产业链:涤纶长丝需求启动,旺季的持续性有望增强。我们认为未来PX-PTA-涤纶长丝产业链的中的上下游利润分配更加合理,龙头企业对于价格的控制力度增强,盈利的稳定性有望提升,同时带动估值的回升。

相关报告:2018-2022年中国氯碱工业投资分析及前景预测报告(上下卷)2018-2022年中国聚乙烯市场投资分析及前景预测报告
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