核心观点：

我们认为随着阿里巴巴和京东近两年往线下走的动向来看，未来几年新零售仍然是A股商贸零售板块的重点，既包括三江购物、新华都这种直接与阿里有合作的公司，也包括永辉这类创新能力强的公司，所以2018年度超市板块将是本行业的重点。同时，无人零售快速扩张，最先受益的是设备供应商。

报告摘要：

今年以来，中信商贸指数排名相对靠后。截止2017年10月31日，中信商业贸易指数整体下跌3.93%，在29个板块中排23位，跑输沪深300指数24.98个百分点。二级子版块跌幅分化严重，中信百货指数下跌10.37%，中信超市指数上涨14.69%，中信连锁指数上涨5.86%。

行业整体企稳回升。2017年前9月，社会消费品零售总额达263178亿元，名义同比增长10.4%，增速较去年同期持平，其中9月份的同比增长率为10.3%，较去年9月份的10.7%略微下降0.4个百分点。全国百家及50家大型零售企业的同比增速自2017年以来显着复苏。

上市公司整体归母净利润出现较大幅度回升。2017年前三季度中信商业贸易98家公司的营收合计为9461亿元，同比增长21.21%，整体毛利率水平由2016年的16.32%下降至2017年的15.07%，净利率水平由2016年的2.45%提升到2017年的2.67%。整体归母净利润由2016的191亿元提升到2017年的253亿元。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.89%、3.08%、0.79%，三费率合计达11.77%，较去年同期下降1.46个百分点。

新零售,新征程。新零售是“人”、“货”、“场”这三大要素高度统一的一种业态，“人”即顾客，亦可理解为是数据化的顾客，“货”即商品，其映射的是商品背后的供应链体系，“场”即场所，即顾客线下体验的场所。

无人零售大有可为。目前国内的无人零售解决方案主要包括以人工智能为核心，涵盖深度学习、计算机视觉、传感器融合、生物识别等技术以及以RFID为核心，辅助以生物识别等技术这两大类。