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家电行业投资机会报告:成本压力持续缓解 双十一高毛利线上渠道爆发

2017-11-22 07:43:00

 

来源:渤海证券

一、市场回顾:本周家用电器板块下跌1.48%上周家用电器板块下跌1.48%,同期沪深300 上涨0.22%,板块跑输沪深300指数1.7 个百分点。个股方面,上周上涨前三的公司有海信电器(+7.68%)、珈伟股份(+5.33%)和天际股份(+1.15%)。上周下跌前三的公司有同洲电子(-17.14%)、三星新材(-14.77%)和奇精机械(-12.28%)。

二、行业观点双十一带动高毛利线上渠道爆发,原材料成本全面回落,四季度表现值得期待。

双十一期间美的全网销售额达45 亿,海尔高端智能家电份额超40%,TCL 电视全网销售额8.8 亿元,九阳单日销售额破4 亿。保障销量的同时,电商渠道高毛利将带动行业四季度盈利能力提升。同时上周原材料价格全面下跌,铜/铝/冷轧板/ABS 塑料价格分别下跌1.16%/0.78%/0.21%/0.34%,家电企业以优化产品结构为主导的提价,经历时间传导叠加原材料价格趋稳回落,预计四季度行业整体盈利能力会出现强力修复。其中,龙头公司传导成本压力及控制费用等能力更强,优选各子行业龙头。

三、行业数据空调增速依旧较高,冰洗销售维持增长。9 月空调销量982 万台(+15%),冰箱销量613 万台(+4.7%),洗衣机销量606 万台(+5.8%)。我们认为一方面今年夏天空调销售异常火爆,渠道库存仍旧较低,补库存仍将持续;另一方面,为应对四季度各种促销,同时今年夏天的火爆销售也给经销商带来信心和资金方面的支持,经销商备货意愿比较强烈。后续空调补库存行情仍将持续,内销增长确定性强。

LCD 电视销量增速转正,行业回暖趋势明显。9 月LCD 电视产量1515 万台(+3.8%),销量1493 万台(+4.5%)。众多因素影响下,今年黑电行业遭遇史上最差三季度,但面板价格自6 月份开始全线下降。面板价格回落缓解了整机成本压力,为四季度彩电市场促销提供更多操作空间。同时四季度促销密集,黑电市场规模将有望实现翘尾上扬,行业内公司有望迎来业绩拐点。

四、投资建议优先推荐空调补库存相关白电龙头:格力电器、美的集团、青岛海尔;推荐四季度迎来销售旺季的厨电、小家电龙头:老板电器、九阳股份、苏泊尔;推荐行业销售回暖,全球化布局全面展开,盈利能修复预期强的黑电龙头:海信电器。

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