投资策略: 本周上证综合指数下跌 0.73%,钢铁板块下跌 2.55%。 周内钢价冲高后震荡调整。由于今年经济走势偏平,虽下半年经济略逊于上半年,但整体落差较小。在此背景下供给端的影响阶段性超出需求端变化。 11 月份钢铁产量数据出炉,采暖季限产力度符合我们之前测算,供给大幅下降导致近阶段钢价易涨难跌,企业盈利维持极高水平。而近期板块走势偏弱,主要是风险类资产对高利率进行反应,整体估值下杀,与短期基本面关系较小。若后期限产继续严格执行,供给端的影响有可能继续延长,冬储力度不足会对明年春季之后行情构成铺垫。板块调整后有反弹机会,关注标的如三钢闽光、八一钢铁、 *ST 华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等;

国内钢价: 本周钢价先扬后抑。 近期钢价处于高位震荡回调过程中,成交量也呈现连续下滑态势,市场心态依旧保持谨慎。 从近日公布的月度产量及宏观数据来看, 11 月日产量下降 5.54%,考虑月中开始执行限产,实际限产情况基本符合前期测算数据,同时 11 月水泥产量单月同比大幅反弹至4.8%反应终端需求韧性较强。 后期随着下游需求季节性回落,供需偏紧格局将有所缓和, 此外考虑到钢贸商对目前钢价尚有恐高情绪,接货意愿偏弱,后期需重点跟踪钢贸商冬储节奏及力度;

库存情况: 本周上海市场螺纹钢库存 23.3 万吨,较上周上升 2.65 万吨,热轧库存 30.62 万吨,较上周上升 0.3 万吨。从全国范围看, Mysteel 统计社会库存总量 772.33 万吨,环比下降 2.79 万吨。 本周库存去化幅度继续收窄, 目前行业仍存在缺货缺规格现象,但相较前期已有所缓和。 近期钢价高位震荡调整导致产业链心态谨慎,钢贸商普遍保持低库存操作, 且本周下游成交量呈现连续下滑态势。随着淡季来临, 需求释放有限, 预计后期社会库存水平将小幅抬升;

国际钢价: 本周钢价涨跌互现。 美国地区钢价企稳, 虽然天气转冷及圣诞临近致使终端成交走低,但鉴于区域内仍维持积极财政政策,经济将保持增长态势, 需求缓慢下滑下预计钢价短期平稳; 欧洲市场钢价以稳为主,考虑到长材需求受天气影响小幅下滑,而板材不受季节性影响, 且近期进口资源压力较小, 预计后期钢价整体仍处于偏强态势;

原材料: 本周矿价上涨。河北地区 66%铁精粉现货价格 690 元/吨,环比上升 20 元/吨。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 428 元/吨,环比上升 8元/吨。普氏指数( 62%) 71.45 美元/吨,周环比上升 1.95 美元/吨。 本周高炉开工率继续下降 0.33%至 71.32%,对应日均疏港量周环比下滑 3.84万吨至 263.78 万吨, 目前钢厂多以按需采购为主, 矿石需求弱势波动。 后期钢铁下游季节性转弱将对铁矿石需求造成进一步抑制,且港口库存压力尚存,铁矿基本面并不乐观, 但考虑到目前钢厂盈利持续处于高位,在钢厂铁矿石库存天数较低情况下对矿价短期支撑较强;

行业盈利: 本周吨钢盈利均呈下跌态势, 根据我们模拟的钢材数据, 本周双焦铁矿石价格抬升带动钢材成本上涨, 而钢价企稳, 行业吨钢毛利均呈下跌态势, 其中热轧卷板( 3mm) 毛利下降 111 元/吨,毛利率下降至 30.53%; 冷轧板(1.0mm) 毛利下降 132 元/吨,毛利率下降至 18.04%;螺纹钢(20mm)毛利下降 156 元/吨,毛利率下降至 55.76%;中厚板(20mm)毛利下降 159 元/吨,毛利率下降至 21.96%;