周报观点： 市场开始消化现货价格下行和宏观偏弱数据

本周建材行业整体重挫，沪深 300 涨 2.08%，行业指数跌 2.54%，行业跌幅排名第一。 子版块看，前期涨幅最大的水泥、玻璃板块跌幅最深，消费类建材同步跟跌，管材和耐材板块最为坚挺。季度级别角度看，周期类行业依然处于供应端收紧，库存绝对值过低，春季需求复苏的格局。但短期周期行业或面临一定调整，压力来自现货和宏观预期两个层面。行业方面， 1 月以来水泥、钢铁等现货跌幅略超历史季节性；宏观方面，由于 12 月份集中限产，近两周公布的宏观数据预计偏弱。短期节奏把握更为重要，关注近期周期品价格、库存等关键数据变化。春季周期复产预期下，上游耐材等原料量价齐升逻辑更为确定，相关标的包括濮耐股份（ 002225）、北京利尔（ 002392）。

行业、公司要闻： 华东水泥现货下跌 170 元/吨

1） 工信部印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法。通知称，严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃项目。确有必要新建的，必须实施减量或等量置换，制定产能置换方案。（ 工信部） 2） 11 日，华东主流熟料生产企业对安徽、江苏等长三角地区熟料价格进行大幅下调，最高跌幅达 170 元/吨。调整后，目前长三角地区熟料价格回落至 330-350 之间。近期由越南等国外市场进口低价熟料，对华东市场冲击较大，为合理控制熟料流向，保证国内市场稳定，确保淡季销售政策顺利过渡，熟料行情相应下调。

水泥行业周度微观察：

本周水泥现货正式开启下跌模式。为打击越南熟料的进入， 1 月 11 日起安徽沿江主导企业大幅下调熟料船运报价 170 元/吨。企业库存随着需求走弱快速回升。目前沿江区域部分主导企业库位已升至 6-7 成，海螺平均库位则在 4 成左右。主导企业水泥价格则有可能在 2 月 10 日之前分步下调，但累计下调幅度预计不超过 100 元/吨。随着现货拐头， 利润模拟指标水泥-动力煤价差本周下降 3 元/吨至 350 元/吨。

玻璃行业周度微观察：

本周玻璃现货市场整体走势偏弱，生产企业出库开始出现区域分化，呈现北弱南稳的格局，市场信心回落幅度比较大。 本周全国玻璃平均价格环下跌 2 元/吨至 1666 元/吨。北方部分地区在市场需求减少和公路运输不畅等因素影响下，纷纷出台各种优惠政策或者直接降低价格，以增加竞争能力，争取更多出库。全国厂商库存周度环比增加 67 万重量箱至 3160 万重量箱，库存增速略超往年同期。 上游纯碱等燃料价格继续下跌， 玻璃利润模拟指标玻璃-纯碱-重油差本周持平于 763 元/吨。