零售行业：复苏态势延续，百货类表现最为稳健

零售行业主要的 83 家上市公司 2017 年营业收入同比增长 16.82%，增速较上年上升 12.95 个百分点， 归母净利润同比增长 30.64%，增速较上年上升 17.36 个百分点。 1Q2018 营业收入同比增长 8.82%，增速较4Q2017 环比下降 7.88 个百分点， 归母净利润同比增长 21.00%，增速较4Q2017 环比下降 1.39 个百分点。 总体来看，零售行业的复苏态势仍在延续，就子行业而言，相对我们推荐受益于可选消费复苏的百货行业、受益于居民避险需求增长的黄金珠宝行业。

百货行业： 化妆品和服装销售额增速大幅提升，百货行业间接受益

百货行业主要的 43 家上市公司 2017 年营业收入同比增长 6.64%，增速较上年上升 6.29 个百分点， 归母净利润同比增长 25.66%，增速较上年上升 20.21 个百分点。 1Q2018 营业收入同比增长 4.73%，增速较4Q2017 环比下降 3.76 个百分点，归母净利润同比增长 19.56%。 我们认为随着化妆品、服装、金银珠宝等可选消费持续复苏，百货行业 2018 年业绩将有优异表现。

黄金珠宝行业：受益于避险需求的增长，短期内黄金类产品表现更佳

黄金珠宝行业主要的 13 家上市公司 2017 年营业收入同比增长18.22%，增速较上年上升 20.18 个百分点，归母净利润同比增长 15.08%，增速较上年上升 8.43 个百分点。 1Q2018 营业收入同比增长 19.41%，增速较 4Q2017 环比下降 7.04 个百分点，归母净利润同比增长 15.51%，增速较 4Q2017 环比下降 9.54 个百分点。 我们认为在房地产价格调控、战争冲突不断的背景下，居民购买金条避险、保值的需求有望持续增长，2018 年黄金珠宝行业将有较好的表现，特别是黄金类产品比重大的公司。

超市行业： 通胀水平未达预期，同店增速难以提升

超市行业主要的 9 家上市公司 2017 年营业收入同比增长 7.81%，增速较上年上升 3.80 个百分点，归母净利润 21.03 亿元，同比增长 21.38%，增速较上年大幅下降。 我们认为当前通胀水平未达预期，超市企业的同店增速处于低位，业绩增速难以提升。

专业连锁行业： 龙头短期表现突出， 家电销售存在不确定性

专业连锁行业主要的 8 家上市公司 2017 年营业收入同比增长26.32%，增速较上年上升 19.52 个百分点， 归母净利润同比增长103.21%，增速较上年上升 61.14 个百分点。 专业连锁行业龙头企业的高业绩增速， 重要原因是前期一线城市地产成交高峰带来的家电销售，由于地产受到调控后成交量下降，我们对专业连锁行业持谨慎态度。