央行 5 月 11 日下午公布了 18 年 4 月份信贷及社融情况。4 月份 RMB 贷款+1.18 万亿元，社融+1.56 万亿元，M2 YoY +8.3%，M1 YoY +7.2%。

点评：

4 月新增贷款 1.18 万亿，信贷需求较好

4 月新增贷款 1.18 亿（3 月 1.12 万亿，17 年同期 1.1 万亿） ，同比多增，信贷需求较好。1-4 月新增贷款达 6.04 万亿，同比多增 7200 亿；其中，住户贷款+2.28 万亿，企业+3.66 万亿。

“影子银行”整治使部分融资需求转向贷款，推升信贷需求，而经济稳中向好亦带来较好的融资需求。据《1Q18 货币政策执行报告》，3 月企业贷款加权平均利率达 5.96%，较上年 12 月上升 22BP，亦是信贷需求较好之体现。

企业贷款同比多增，个贷增长稳健

4 月企业贷款新增 5726 亿，同比多增约 640 亿。企业中长期+4668 亿，短期+737 亿， 票据融资+23 亿。企业中长期占比较高， 企业信贷需求仍较好。

4 月住户贷款+5284 亿，同比略微少增。住户短期贷款+1741 亿，住户消费贷款需求仍然旺盛。住户中长期增 3543 亿，同比少增约 900 亿，受持续的房地产调控等影响，房贷增长放缓。

直接融资发力社融同比多增，M2 增速同比微升

社融新增 1.56 万亿（17 年同期 1.39 万亿），同比多增。由于 4 月企业债券发行放量，直接融资+4309 亿元，明显发力，为社融多增之主因。受监管全面限制通道业务以及银行非标投资整治等影响，委托贷款大降 1481 亿，信托贷款-91 亿。而未贴现银行承兑汇票+1454 亿，主要企业融资需求较好。由于未贴现银承增加较多， 表外融资仅下降 118 亿（17 年同期为+1770 亿） 。

由于 4 月信贷与社融均同比多增，融资向好，4 月末 M1 同比增长 7.2%，环比微升；M2 同比增长 8.3%，增速亦环比微升。

投资建议：三重底，反转行情或已开启

我们认为，银行股或是业绩、估值、机构持仓的三重底，6 月 MSCI 纳入 A股，分红以及资管新规落地等催化，反转可期。本周 A 股银行板块（中信银行指数）上涨 2.6%，反转行情或已悄然开启。

力推业绩改善大且近期回调多的四大行（龙头集中）和零售银行龙头（平安招行宁波） 。