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纺织服装行业:棉花短期供给充裕 棉价旺季偏淡

2018-10-16 12:03:00

 

来源:长江证券

本周专题

近期内棉窄幅波动,外棉震荡走低,国内外棉价差有所扩大。纺织业生产渐入旺季,纺企棉花采购进度有所回升,但新棉产量预增并将集中上市、中美贸易摩擦升级对国内棉价形成一定压制,内棉延续窄幅波动;受 USDA 调增中国棉花产量及中美贸易摩擦升级等因素影响,9 月 12 日以来国际棉价震荡走低。

短期供给充裕,棉价旺季表现偏淡;去库延续支撑中期棉价上行。新棉陆续上市、贸易商加速库存去化叠加增发滑准税配额影响,内棉供给充裕,棉价短期承压;纺织相关产品出口退税率已达 16%,出口退税率上调对纺织出口边际影响有限。贸易摩擦升级背景下,美棉出口至中国的棉花毁约量大幅提升、净签约量为负,短期国际棉价不确定性增强。中期来看,今年储备棉轮出结束,累计成交 250.6 万吨,期末库存总量下滑至 300 万吨以内;USDA 10 月报下调2018/19 年全球棉花库存消费比 2.27pct 至 58.27%、同减 7.34pct,并维持中国棉花期末库消比 70.28%、同减 22.45pct 的判断。供给缺口叠加国储跌至安全库存水平,支撑棉价中期上行。

行业观点

本周人民币汇率累计下跌 0.48%,截至 10 月 12 日美元兑人民币中间价收报6.9120。外需延续强势叠加预期关税上调推动贸易提速等影响,9 月纺织品/服装出口累计同比+10.50%/+0.60%,分别较去年同期提升 7.6pct/1.0pct。 我们上周三季报前瞻预测显示, Q3 线下零售延续平稳, 线上增速未见起色或对品牌零售形成拖累。同时,人民币汇率下跌利好上游纺企下半年业绩提速,贸易摩擦潜在升级背景下具备海外产能布局的纺企竞争优势强化,维持优质制造中期布局观点。

本周市场深度调整,进一步强化估值安全边际,我们依然建议排除短期数据干扰,着眼本土品牌经营中的长期有益变化,在零售趋缓、品牌分化的背景下,优选持续进化的优质个股:(1)本土大众品牌森马服饰、太平鸟和海澜之家;(2)中高端女装安正时尚、歌力思和朗姿股份;(3)复苏持续可期的家纺龙头罗莱生活和富安娜;(4)新模式公司跨境通、开润股份和南极电商;(5)纺织板块建议中期布局华孚时尚、百隆东方、健盛集团和鲁泰 A。

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