行情回顾。本周，食品饮料板块上涨幅度 0.08%，同期上证综指上涨幅度为 0.70%。本年食品饮料上涨幅度 58.08%，同期上证综指上涨幅度 18.06%。本周食品饮料子版块中，涨跌幅表现排在前三名的分别是其他酒类、食品综合及软饮料。重点个股涨跌幅如下：贵州茅台（0.96%）、五粮液（-0.73%）、泸州老窖（-2.65%）、洋河股份（-4.51%）、伊利股份（0.28%）、海天味业（-0.48%）、洽洽食品（3.39%）；

白酒板块：茅台近期批价上涨明显，为五粮液价格提供空间。本周茅台由于发货不足，一批价上涨明显，由 2100 元上涨至 2300 元左右。预计公司中秋/国庆前会加大发货量，批价有望小幅回落。茅台价格上涨为五粮液价格提升提供了空间，本周五粮液价格亦延续了上涨的趋势，上涨至 950 元以上，终端标价 1199 元，预计后续经销商开票价有望突破 1000 元；水井坊本周公布了中期业绩，收入增长符合预期，增速达 26.5%；利润增长略低于预期，增速达 27.0%；其中，二季度归母净利润增速 7.5%。公司上半年推出了井台丝路版、臻酿八号禧庆版、井台珍藏版新品，Q2 净利润增速较低主要是受新品费用投放加大影响，另一方面次高端竞争加剧，整体费用投放有所加大；白酒价格跟踪：飞天茅台一批价 2300 元左右，第八代五粮液一批价超过 950 元，本周高端白酒价格上涨明显；

啤酒板块：中国上半年啤酒进口量同比下降，出口量同比提升。2019 年 1-6 月，中国累计进口啤酒 36.91 万千升，同比下降 6.8%；累计出口啤酒 19.58 万千升，同比增长 7.1%；

二季度食品饮料基金重仓股持股市值提升，资金抱团确定性高的消费龙头。据二季度公募基金重仓情况，食品饮料重仓股持股市值占比 17.9%，环比上升 3.3%。在28 个一级行业中，食品饮料重仓持股市值占比最高。其中，基金重仓食品饮料个股的前十位中白酒居多。板块基金持股市值排名前十的个股为贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、洋河股份、顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒、口子窖和中炬高新。从基金持股市值占比排名可看出，在经济承压的大环境下，资金更愿意为食品饮料龙头业绩的相对确定性买单，在龙头中抱团。

投资建议。在经济承压的背景下，资金更愿意为食品饮料龙头的品牌溢价及业绩确定性买单，基金重仓股持股市值提升至 17.9%。高端白酒的业绩确定性最强，本周

茅台受发货偏紧影响批价上涨明显，为五粮液、泸州老窖提供了空间。重点关注高端白酒龙头贵州茅台、有改善预期的五粮液、山西汾酒，以及预期低点的洋河股份等；啤酒板块结构升级及产能收缩趋势延续，改善明显，建议关注华润啤酒等；乳制品龙头伊利股份市场份额持续提升，在双寡头的竞争中趋势向好，有望加速向平台型健康食品集团发展，建议重点关注；大众食品建议关注竞争格局好、定价能力强的细分龙头及具备渠道优势、新品表现靓丽的细分龙头，如洽洽瓜子、香飘飘等；