钢材价格震荡上行。本周（8 月 12 日-8 月 16 日）本周螺纹钢价格上升，上海地区上升 20 元/吨至 3720 元/吨。本周热卷价格上升，上海地区上升 80 元/吨至 3730 元/吨。本周冷轧价格上升，上海地区上升 20 元/吨至 4240 元/吨。本周镀锌价格上升，上海地区上升10 元/吨至 4530 元/吨。本周高线价格上升，上海地区上升 40 元/吨至 4000 元/吨。本周中板价格上升，上海地区上升 10 元/吨至 3830元/吨。

社会库存上升放缓。本周钢材社会库存下降 11.52 万吨至 1287.24万吨，其中螺纹钢下降 5.74 万吨至 637.48 万吨；线材上升 3.42 万吨至 177.47 万吨；热卷下降 7.42 万吨至 253.71 万吨；中板下降 0.82万吨至 108.35 万吨；冷轧下降 0.96 万吨至 110.23 万吨。

原料价格焦煤持平，焦炭上升，矿石下降。本周河北主焦煤车板价持平为 1560 元/吨，山西一级冶金焦车板价上升 100 元至 1940 元/吨。本周矿石价格下跌，普氏 62%矿石指数下跌 6 美元/吨至 88.8 美元/吨，唐山 66%铁精粉价格下跌 75 元/吨至 855 元/吨。本周全国主要港口铁矿石库存下降 249.51 万吨至 11601.24 万吨，日均疏港量下降 39.24 万吨至 254.65 万吨。

矿石价格继续走低，钢企利润攀升。上游方面，矿石供给持续上升，7 月份乌克兰铁矿石产品（包括铁精粉）出口量为 350 万吨，环比增加 16.2%；加拿大 IOC 公司二季度精粉产量为 450 万吨，同比增加 201%，其中，可销精粉产量为 200 万吨，环比增加 34%。精粉销量为 214 万吨，同比增加 98%；印度奥里萨邦决定恢复铁矿区拍卖，其中包含 8 个铁矿石矿区，拍卖矿区包含勘探许可证和采矿特许权，铁矿区完成拍卖投入生产后，铁矿石供给会进一步增加，矿石价格预期持续下跌，钢企成本降低，盈利上升。

制造业需求回暖，地产基建需求稳定。下游方面，制造业端，制造业投资连续三个月回升，1-7 月，制造业投资增长 3.3%，比 1-6 月快0.3 个百分点，连续三个月增长小幅加快，其中高技术制造业投资同比增长 11.1%，增速快于全部投资 5.4 个百分点。同时中央稳投资政策红利有待释放，中央政治局会议强调稳定制造业投资，并提出引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资，启动农村市场，扩大消费，预计制造业投资将继续稳步上行。基建端，发改委印发《西部陆海新通道总体规划》，提出到 2025 年，基本建成主要公路瓶颈路段全面打通、以铁路为骨干、高等级公路为补充的西部陆海新通道；安徽省池州至黄山高速铁路设计方案正式获批，江北港铁路线将由庐铜铁路接轨，沿淮铁路今年将力争完成可行性研究，预计未来形成贯通豫、皖、苏三省的快速铁路大通道，增修铁路等基建计划将推动钢材需求上升。房地产端，国家统计局数据显示，1-7 月，全国房地产开发投资 72843 亿元，同比增长 10.6%；房屋新开工面积 125716 万平方米，增长 9.5%，在房住不炒的基调下，房地产市场受收紧调控影响虽出现放缓，但由于房地产投资具有滞后性，钢材需求仍保持平稳，延续之前的市场行情。

环保限产预期浓厚，钢铁减产势头持续。 近日，多地为保护空气质量，环保政策从严。唐山为确保《8 月份大气污染防治强化管控方案》各项管控措施有效落实,督导停产企业于 8 月 16 日零时开始落实停产措施，结合供电部门对停产企业实施表断电；丰润区调坯型钢厂绝大多数在 8 月 16 日凌晨执行停产，产量下降 3.87 万吨；清远市发布了《2019 年利用综合标准依法依规推动落后产能退出工作方案》，要求钢铁行业执行粗钢生产主要工序、电弧炉冶炼、铁合金单位产品能源消耗限额，如超限额将限期整改。从严的环保政策限制钢企生产，驱使钢材供给下降，利多钢材价格。

行业推荐评级。本周申万钢铁行业下降 0.09%，弱于沪深 300 指数（上升 2.12%），社库去化加快，库存开始下降，钢材消费步入淡季，各品种钢材价格震荡运行。一方面，上游铁矿石供给上升，价格下降，预计未来保持下降趋势，钢企生产成本降低，盈利空间上升；另一方面，需求端，下游制造业需求上升，基建与房地产需求保持平稳，随着高温、雨季逐渐接近尾声，建筑业开工程度会得到一定改善，钢铁需求走强。供给端，环保限产进一步从严，停产限产企业增多，钢铁供给收缩。行业供需相左，有望提振钢价，短期内钢价走势将继续震荡上行。考虑到钢厂生产成本问题，矿石价格持续下降，钢企盈利能力提升，维持行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑：环保限产预期浓厚，停产限产钢企增多，钢铁供给预期收缩势头增强，夏季接近尾声，钢铁需求预期走强，利多钢材。预计钢材价格会保持当前上行趋势，市场信心会得到提升。考虑到上游铁矿石成本降低，钢企利润空间扩大，可继续关注三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁等，另外也可关注特钢相关品种。