9 月沪深 300 指数上涨 0.4%，中信汽车指数下跌 1.5%，表现弱于大盘。旺季来临与厂商加大促销，9 月零售与批发销量降幅均有所收窄。乘用车市场后续基数较低，春节时间较早，预计销量有望逐渐回暖。9 月客车小幅下滑，卡车同比小幅增长，重卡市场 7-9 月实现连续正增长。受过渡期后补贴大幅退坡的影响，9 月新能源乘用车与商用车销量均出现较快下滑，预计短期销量将承压，长期看仍有较大发展空间。2019 年 1-8 月汽车行业重点企业营业收入、利润总额降幅收窄。建议加配乘用车与重卡板块，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团、华域汽车、万里扬等，建议关注潍柴动力、中国重汽。

主要观点

9 月乘用车零售与批发销量降幅均有所缩窄。根据乘联会数据，9 月狭义乘用车零售达 178.1 万辆，环比增长 14.0%，同比下降 6.5%；批发销售 190.2 万辆，同比下降 6.0%。批发与零售端同比降幅有所缩窄，预计主要是由于 9 月旺季到来，厂商旺季加大促销等所致，但环比增幅较低，主要是由于国六切换后折扣缩窄，消费者观望情绪较浓，此外宏观经济承压，消费信心仍处于恢复期，厂商也较为谨慎。乘用车市场后续基数较低，春节时间较早，预计销量有望逐渐回暖。9 月汽车经销商库存系数为 1.50，同比下降 17.6%，环比下降 0.7%，经销商库存控制良好，为后续车市健康增长奠定良好基础。

9月客车小幅下滑，卡车同比小幅增长。9月商用车销售总计 34.0万辆，同比增长1.9%，其中客车销量同比下降7.5%，卡车销量同比增长3.3%。客车由于 8 月 7 日后新能源公交车补贴过渡期终止，6 米以上新能源客车同比下降 56.9%，后续新能源客车将承压，预计客车全年小幅下滑。卡车 9 月重卡同比增长 7.5%，下半年经济稳增长压力加大，国常会提出加快今明两年地方政府专项债额度使用进度，后续基建将加码，各地近期加大对国三车限行力度增加换购需求，重卡仍有较大需求基础；9月轻卡、微卡实现正增长，中卡销量呈两位数下降，国家治理“大吨小标”，短期销量有压力，预计卡车全年将出现小幅下滑，但长期需求中枢有望提升。

9月新能源乘用车与商用车销量均出现较快下滑。9 月新能源乘用车销售 7.3 万台，同比下降 32.0%，环比下降 9.0%。过渡期后补贴大幅退坡，消费者购车实际成本上涨，产业链各环节也需重新适应，预计新能源乘用车销量短期承压，中长期来看仍有较大的增长空间。9 月新能源商用车销售 0.7 万台，同比下降 50.5%，环比增长 30.7%，预计主要是由于新能源公交补贴过渡期结束补贴退坡较大，导致销量下滑较快，预计后续仍将承压。

2019 年 1-8 月汽车行业重点企业营业收入、利润总额降幅收窄。2019年 1-8 月 17 家汽车工业重点企业集团营业收入同比下降 7.1%，降幅较1-7 月缩窄 0.7 个百分点，利润总额同比下降 26.7%，降幅较 1-7 月收窄3.7 个百分点，预计主要是由于 8 月汽车折扣收窄与同期基数较低。随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入与利润总额降幅有望收窄。

重点推荐

整车：乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等，无锡事件后预计各地将严查超载，重卡行业销量中枢有望上移，建议关注潍柴动力、中国重汽。

零部件：关注消费升级、国产替代、节能减排等高增长细分领域，推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、拓普集团、凯众股份等。

新能源：新能源汽车短期承压，长期仍有较大发展空间，推荐整车龙头比亚迪，关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。智能驾驶：智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，辅助驾驶有望加速渗透，推荐保隆科技。