投资摘要：

本周行情回顾。本周（2019.11.04-11.08），上证指数上涨 0.20%，深证成指上涨 0.95%，申万通信指数下跌 1.58%，位列申万 28 个一级行业涨幅榜第 28位。

每周一谈：5G室内覆盖需求变革 扩展型微站迎机会

由于频段的差异，4G时代主流的室内覆盖方案不能满足 5G室内覆盖的需求，同时 5G室内业务向宽带化和低时延演进，驱动 5G室内网络向数字化转型，性价比更高的 5G扩展型微站将迎来大规模部署机遇。

4G 时代，无源分布式系统已成为 4G 时代主要室内覆盖方案，成本低廉。但随着 4G 用户增多，室内覆盖容量需求也相应提高。容量和性能更高的有源分布式系统的需求在 4G 末期开始显现，即数字化室分。原有的无源分布式系统亦无法满足 5G网络的需求。现存的无源室分系统中，无法适配 5G 更高的频率，改造升级在技术和成本方面都面临巨大挑战。

5G时代，数字化室内分布系统部署规模将大幅提升。运营商认为，5G 网络中70%以上的流量将发生在室内场景。多样化的室内场景将带来多样化的网络需求，5G 数字化室内分布系统设备需支持多种形态：

室内一体化微 RRU：适用于高价值高流量大型场景，如体育场馆、交流枢纽、大型场馆、公共场所等高人流密度、高容量需求的热点场景。

扩展型微站设备：适用于于办公楼宇、商场超市、宾馆酒店、宿舍住宅等多种室内覆盖场景，为用量最大的室内覆盖主力设备。

5G 初期，数字化室分系统设备产业链初步成熟。室内一体化微 RRU 仍系主设备商天下。扩展型微站更加考验公司研发能力，竞争格局相比 4G趋于集中化。传统形态集成商包括京信、佰才邦、博威通、锐捷网络、赛特斯等。云化形态集成商包括联想、新华三等。硬件子系统供应商包括富士康、共进电子、上海剑桥、云达、芯通、浪潮等。软件子系统供应商：中科晶上、风河、ArrayComm、Radisys 等。关键器件厂商则有英特尔、恩智浦、赛灵思、毕科奇、无极芯动、龙芯、海光等。

我们认为，在运营商控制资本开支的前提下，凭借极高的性价比，5G扩展型微站将成为运营商未来室内覆盖的主力产品。部署规模有望达 4G 时期的六倍以上，突破 500 万个远端单元。4G 末期，仅中国移动集中采购了扩展型微站产品，总计约 82 万个远端单元，总价约 8.9 亿元，平均每个远端单元单价约为 1085 元。而 5G 扩展型微站单个射频单元有望维持在 1500 元水平。在与主设备商（中兴、华为）3000 元级别竞品的竞争中具备极强的价格优势，切中运营商控制成资本开支的需求，有效弥补与主设备商在服务能力 方面的劣势。

投资策略：2020 年有望迎来运营商首次 5G 扩展型微站集中采购，规模有望突破 150 万个远端单元，投资规模约 23 亿元。在此规模下，设备商有望保持近 40%的毛利水平，盈利能力突出。推荐关注 5G 扩展型微站设备商：星网锐捷、共进股份。