报告摘要：

行业逐步复工，供给端数据全面回暖。2020 年 1-3 月，全国房地产开发投资完成额 21963 亿元，同比减少 7.7%，降幅较 1-2 月收窄 8.6个百分点； 3 月单月房地产开发投资完成额为 11848 亿元，同比增长 1.15%，单月增速重回正增长。房地产开发企业房屋新开工面积28203 万平米，同比减少 27.2%，降幅较 1-2 月收窄 17.7 个百分点；同期房屋竣工面积 15557 万平米，同比减少 15.8%，降幅较 1-2 月收窄 7.1 个百分点。3 月国房景气指数为 98.18，较 2 月回升 0.78。

销售回暖房价回落，需求端结构性复苏。2020 年 1-3 月商品房销售面积 21978 万平米，同比减少 26.3%，降幅较 1-2 月收窄 13.6 个百分点；其中商品住宅销售面积为 19235 万平米，同比减少-25.90%，降幅较 1-2 月收窄 13.3 个百分点；商品房销售额 20365 亿元，同比减少-24.70%，降幅较 1-2 月收窄 11.2 个百分点。1-3 月商品房销售均价为 9266 元/平米，环比 1-2 月下降 414 元/平米，同比增幅收窄；3 月单月销售均价为 9007 元/平米，环比下降 673 元/平米。

银行加大供需两端信贷投放，开发贷、按揭贷降幅收窄。2020 年 1-3月，房地产开发企业到位资金 33566 亿元，同比减少 13.8%，降幅较 1-2 月收窄 3.7 个百分点。其中，来自国内贷款 6716 亿元，同比减少 5.9%，降幅较 1-2 月收窄 2.7 个百分点；个人按揭贷款 5228 亿元，同比减少 7.4%，降幅较 1-2 月收窄 5.0 个百分点。房企资金端压力边际缓解，叠加地方政府相对积极的土地出让支持政策，土地市场 3 月迎来回暖。1-3 月房地产开发企业土地购置面积 1969 万平米，同比降低 22.6%，降幅较 1-2 月收窄 6.7 个百分点；土地成交价款 977 亿元，同比降低 18.1%，降幅较 1-2 月收窄 18.1 个百分点。3月单月土地成交价款同比上升 6.6%，单月增速重回正增长。

个股方面推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企：万科 A、保利地产、金地集团、招商蛇口和华夏幸福；建议关注二线龙头房企：

滨江集团、金科股份、阳光城、中南建设、荣盛发展和蓝光发展；持续看好龙头物管公司：保利物业、碧桂园服务、永升生活服务和招商积余。