融资需求持续加力，多重利好下逐季好转。近期持续释放流动性，宽松的融资环境下环保行业受益逻辑仍强。5月 15日，央行释放长期资金约 2000亿元，人行开展中期借贷便利操作 1000 亿元，融资环境持续改善，环保行业有望率先受益。5 月 7 日，生态环境部新修订《生态环境部工作规则》强调不因经济下行压力放松环保。5 月 11 日，环境保护产业协会发布《污染地块绿色可持续修复通则》利好土壤修复板块需求释放。2020Q1 行业暂受疫情影响，预计后续业绩望迎来逐季改善，兼备确定性与弹性的环保板块投资正当时。

融资回暖、需求加力，环保配臵价值凸显。 2019 年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块 PE 最重要因素消除。另外今年是“十三五”规划末年，考核节点下预计环保新项目较多。2020 年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019 年环保专项债总额 546 亿，截止 2020 年 5月 17 日，共 1169 亿；2、比例倾斜：2019 年环保专项债占比 2.5%，2020年提升至 8.9%。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的运营类公司，关注伟明环保（roe 行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）、洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）；2、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、基本面改善，业绩望好转的工程类公司，关注碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）。

行业新闻：1）广东省发布培育发展安全应急与环保产业集群行动计划（2021—2025 年）；2）中国环境保护产业协会发布《污染地块绿色可持续修复通则》；3）河南约谈空气质量持续恶化 7 县区。

板块行情回顾：本周环保板块表现一般，跑输大盘，跑赢创业板。本周上证综指涨幅为 0.8%、创业板指跌幅为-0.4%，环保板块（申万）跌幅为-0.0%，跑输上证综指-1.1%，跑赢创业板 0.4%；公用事业跌幅为-0.3%，跑输上证综指-1.1%，跑赢创业板 0.2%。