投资要点

板块回顾：截至本周四（6 月 11 日），中国化工产品价格指数（CCPI）为 3533 点，较上周 3512 点上涨 0.6%。化工（申万）指数收盘于 2709.12，较上周下跌 0.22%，跑输沪深 300 指数 0.09pp。本周化工产品价格涨幅前五的为丁酮（+28.49%）、异丙醇（+15.59%）、异丁烷（+13.1%）、丙酮（+13.01%）、苯酚（+11.96%）；化工产品跌幅前五的为醋酐（-13.12%）、烟嘧磺隆（-11.06%）、VD3（-10.88%）、三氯甲烷（-10.84%）、异丁醛（-10.71%）。

核心观点：本周国际油价在 OPEC+延期减产协议达成的背景下继续上涨，WTI 7 月合约本周均价上涨至约 38.7 美元/桶，较上周均价上涨 3.0 美元/桶，布伦特 8 月合约价格本周均价上涨至约 41.2 美元/桶，较上周均价上涨 3.5 美元/桶，布伦特 8 月合约价格站上 41 美元/桶，WTI 7 月合约价格也逼近 40 美元/桶，国际油价涨至三个多月以来最高。自欧佩克+执行新的减产协议以来，原油供应缩减明显，北美地区亦实施了削减措施，全球原油供应压力缓解明显，同时全球范围的复工复产也带动了原油需求的增长，OPEC+实际上的领导国沙特阿拉伯和俄罗斯已达成协议，将目前 970 万桶/天的减产延长一个月，利比亚原油产量遭遇不可抗力，短时难以恢复，因此国际油价开启反弹之程。5 月份以来，原油价格上涨充分带动下游化工产品价格上行，同时全球疫情的缓解带动了下游需求的提升，前期的库存压力得到了有效缓解，因此近期多数化工产品进入补库存周期，产品价格明显反弹，我们认为这种局面仍然将持续一段时间。

农村农业部第 194 号公告规定，2020 年 7 月 1 日起，禁止促生长抗生素在商品饲料中添加使用，2020 年 12 月 31 日起，含有促生长抗生素的商品饲料禁止流通。饲料禁抗将造成养殖效率下降，需要通过改善养殖设备、环境、选择替代抗生素产品等方式降低影响，其中替抗产品主要是指选择与抗生素功能相似的饲料添加剂，例如酸化剂、酶制剂、植物精油、中草药提取物、益生菌等，并且单一添加剂功能有限，需要多种组合使用。欧洲早在 2006 年开始禁止饲料中添加抗生素，目前主流方案采用酸化剂+植物精油，酸化剂主要包括乳酸等，植物精油包括香芹酚、百里香酚等，未来随着国内饲料禁抗政策落地，乳酸需求有望持续增长。

　重点推荐：农村农业部发布《药物饲料添加剂退出计划》，自 2020 年 7月 1 日起，饲料企业停止生产含抗生素饲料，替代产品乳酸新增需求有望达到 10 万吨以上，同时今年 1 月份国家颁布的升级版“限塑令”将充分打开生物降解塑料应用空间，关注国内乳酸行业龙头【金丹科技】，公司具备乳酸产能 13 万吨，明年随着丙交酯-聚乳酸项目的投放，公司有望成为全球极少数具备 PLA 生产能力的企业；6 月份国内 MDI 供应将继续收紧，下游需求在全球“复产、复工”背景下有望缓慢复苏，因此 MDI 价格有望继续上涨，重点推荐全球 MDI 行业龙头【万华化学】；受新冠肺炎疫情影响，印度在全国范围延长“封城”措施至 6 月底，印度是全球第四大农化生产国、也是仅次于中国的仿制药生产大国，其中菊酯类、代森锰锌等产品在全球的产能占比较高，印度是氯氟氰菊酯关键中间体醚醛的主要出口之一，此次“封城”可能会对部分一体化配套不完善的企业的产生影响,若印度停产时间继续延长，则相关菊酯类产品价格有望上涨，国内上下游一体化龙头企业将更加受益，重点推荐【扬农化工】，公司优嘉三、四、五期项目进一步巩固公司全球菊酯龙头地位；“锂电池电解液+高端精细氟化工”双轮驱动，我们看好【新宙邦】打开长期发展空间，公司今年电解液溶剂项目投产，实现产业链纵向一体化，海斯福和海德福将打造氟化工板块的双引擎；OLED 液晶材料需求未来将持续高速增长，柴油车“国六”的标准实施拉动沸石材料需求，重点推荐【万润股份】，公司光刻胶、聚酰亚胺等项目将继续打开公司未来发展空间；近期由于中间体供应紧张及行业较低的开工率，草铵膦价格持续上涨，重点推荐国内龙头【利尔化学】，公司广安新产线投产后将进一步降低草铵膦生产成本，同时公司 L-草铵膦项目将进一步提升公司在行业的核心竞争力。