投资要点：

市场快速调整，小家电受到热捧。上周 A 股出现快速调整，主因监管层严控杠杆资金+流动性收紧预期，周五融资买入额占比已从高点回落至 9%左右的健康水位。上周公布的系列经济数据多超预期，基本面的修复+货币政策边际收紧或将催生市场风格从极度追求确定性转向价值成长均衡配置。近期家电走势疲软，尽管大家电销量不断修复，6 月至今家电指数却累计跑输 10 个点，销售回暖预期在 4-5 月基本兑现（累计跑赢 8 个点），与此相对创意小家电受到热捧，小熊、新宝也交出了超预期的中报预告。估值方面，由于部分龙头 19Q4/20Q1 业绩走低，板块的静态估值出现了跳升，但近期大幅跑输后家电相对全部 A 股的市盈率回归至均值+1 标准差附近，后续消费抱团的持续性以及白电销量能否超预期或是决定走势的关键。综合考虑性价比和催化剂，推荐美的集团（终端动销稳定增长），格力电器（空调旺销预期），海尔智家（估值较低+冰洗出口复苏），华帝股份（估值底部+竣工回暖预期）。

基本面：6月大家电延续复苏态势。地产数据：1-6 月销售同比-8%，竣工同比-11%，6 月销售降幅继续收窄+竣工表现低于预期。产品销量：（1）空调：1-6 月空调出货同比-14%，其中内销同比-25%，出口同比+1%，5-6 月促销去库拉动需求，6 月内销同比+13%以及外销同比+12%均超预期；6 月零售量/额同比（+8%/-4%）维持边际改善趋势，其中线上+34%/+19%得益于618 大促刺激；截止 4 月底空调渠道库存约 3000 万套，库存水位 4 个月左右。（2）大厨电：6 月零售量/额同比+7%/0%，其中线上+36%/+10%势头迅猛，上半年油烟机全渠道零售量/额同比-19%/-23%，Q2 环比 Q1 明显改善。产品价格：19Q4-20Q1 空调价格竞争十分胶着，20Q2 竞争强度明显减缓，5-6 月行业线下价格下滑缩窄至个位数；6 月油烟机线下均价同比-5%，促销高峰价格普遍回落，6 月老板/方太/华帝/美的线下均价同比-4%/+1%/-6%/-10%。