核心观点：

房企销售：市场持续复苏，成长型房企弹性显著。销售金额方面，2020年7月百强房企实现销售金额1.09万亿元，同比上升25%，增速较6月继续上升11pct，重点跟踪房企同比上升30%，增幅扩大13pct。1-7月百强房企同比增速年初以来首度转正上升1%，重点跟踪房企累积增速转正上升4%。7月通常是房地产销售的淡季，但为了消化疫情影响，多数头部开发商在三季度加大推盘力度，叠加持续转好的市场景气度和去化率，在6月大规模、高增长的情况下百强及头部房企7月依然维持较好的销售表现。

房企拿地：拿地态度相对积极，质量维持稳定。2020年7月13家主流房企拿地金额1164亿元，同比下降16%，拿地面积2185万方，同比上升2%，主要由于拿地布局的下沉。拿地力度方面，7月金额口径拿地力度为40%，较6月扩大1pct，而面积口径拿地力度为120%，较6月扩大29pct，房企整体拿地态度相对积极。从拿地质量来看，7月13家样本房企拿地平均毛利率为32%，较6月基本持平，重点布局一二线城市的房企拿地毛利率为33%，布局三四线城市的房企拿地毛利率则为29%，核心城市土地质量相对更为稳定。

房企融资：融资渠道维持宽松，成本变动边际分化。20年7月我们统计的A股房企债权融资规模933亿元，同比上升37%，主流房企融资同比上升21%，整体融资环境仍维持宽松。根据当前融资情况统计，20年8-12月房企月均债务到期规模超过750亿元，而前8月房企同口径融资规模则为517亿元，此后数月房企到期清偿压力有所增大。成本方面，2020年7月信用债整体融资成本为4.9%，较6月上升0.5pct，而从各家房企融资层面来看，房企融资成本利率边际变动方向出现一定的分化，多数房企融资利率仍处于下行通道，然而部分房企受本身资金负债结构及当前融资水平影响，融资成本边际上升。

房企估值及投资建议：估值仍处低位，关注板块配置价值。本月申万房地产板块指数当月绝对收益为3.6%，相对收益为0.1%，恒生地产类指数当月绝对收益为1.5%，相对收益为1.1%。从龙头房企动态PE来看当前板块位置，当前A股龙头房企平均动态PE为6.21x，较5月下旬低点有所回升，但仅较18年估值低点持平，略高于14小周期低点估值，较7月初估值高点下降0.6x，估值具备修复空间，推荐关注板块配置价值。